Hyperliquid объяснил ликвидации перпетуалов SK Hynix на $57 млн после аномалии оракула

Бессрочный контракт SK Hynix на Hyperliquid, xyz:SKHYNIX, упал во вторник на 17,9% после ошибочной котировки в Сеуле. По 960 счетам было ликвидировано около $57,4 млн в длинных позициях.

Hyperliquid не запускал и не управлял этим рынком. Это делала Trade.xyz в рамках механизма под названием HIP-3. Именно это разграничение определяет, кто контролировал ценовой канал и кого можно за это наказать.

Что вызвало обвал перпетуала SK Hynix на Hyperliquid

Триггером стала NXT, южнокорейская альтернативная фондовая площадка, запущенная в марте 2025 года. Она торгует с 8 утра до 8 вечера по местному времени. Корейская биржа, основной рынок, работает только с 9 утра до 15:30.

Эти дополнительные часы отличаются низкой ликвидностью. Аномальный ордер на предторговой сессии оценил одну акцию SK Hynix в 1 272 000 вон. Трейдеры Hyperliquid сообщили об этой цифре, которую ни одна из компаний не подтвердила.

SK Hynix закрыла предыдущую сессию на отметке 1 785 000 вон, показывают данные Yahoo Finance. Таким образом, котировка подразумевала обвал на 28,7%. Корейские торги были приостановлены.

Оракул контракта берёт цены с внешних площадок, пока те открыты, согласно документации Trade.xyz. Он конвертирует воны в доллары по действующему обменному курсу. Ошибочная котировка стала эталонной.

Контекст сделал это правдоподобным. SK Hynix уже находилась внутри распродажи акций производителей памяти для ИИ, а более широкий обвал корейского рынка в то утро обрушил индекс KOSPI на 8%.

Почему перпетуал упал на 17,9%, а не на 28,7%

Контракт снизился гораздо меньше базовой котировки. Это было заложено в дизайн, а не случайность. Trade.xyz ограничивает, насколько далеко может уйти маркировочная цена, при помощи того, что она называет границами обнаружения цены (discovery bounds).

Опубликованная спецификация задаёт для xyz:SKHYNIX мгновенную границу в 10% и один допустимый сброс. Сложение этих значений устанавливает жёсткий предел на 19% ниже эталона сессии. Заявленное движение на 17,9% останавливается лишь чуть выше этого предела.

Проще говоря, защитный механизм сработал. Он поглотил почти 11 процентных пунктов искажённой цены. Он также допустил скольжение на 19%, чего с запасом достаточно, чтобы вынести маржинальные лонги.

Анализ ончейн, опубликованный аккаунтом MarketsAlpha, насчитал 960 закрытых длинных счетов и около $17,3 млн реализованных убытков. Затем страховочный механизм автоматически принудительно закрыл прибыльные шорты, зафиксировав примерно $10,8 млн по 100 счетам. Ни Hyperliquid, ни Trade.xyz эти цифры не подтвердили.

Одно проектное решение расширило зону поражения. xyz:SKHYNIX работает на кросс-марже, тогда как перпетуалы Samsung и Hyundai на той же площадке изолированы. Кросс-маржа позволяет одной убыточной позиции задействовать залог, обеспечивающий другие.

Почему Hyperliquid говорит, что перпетуал SK Hynix — не её рынок

Участник команды Hyperliquid, выступающий под ником iliensinc, ответил разочарованным трейдерам в Discord проекта. Аргумент был структурным, а не оборонительным.

«Hyperliquid — это блокчейн без разрешений. Разные команды могут разворачивать рынки на Hyperliquid и управлять ими, используя его как инфраструктурный слой… Команда XYZ изучает ситуацию и поделится любыми обновлениями, как только придёт к выводу», — написал iliensinc, псевдонимный сооснователь и ключевой разработчик Hyperliquid.

Операторы HIP-3 сами задают маркировочную цену, оракул и внешние ценовые данные. Hyperliquid поставляет лишь один из трёх компонентов, формирующих марку.

Приведённый пример был прямолинейным. Скажем, ончейн-медиана последней сделки, лучшей заявки на покупку и лучшей на продажу находится на уровне 100. Если оператор выставляет 150 и 151, марка становится 150. Числа оператора побеждают.

Может ли Trade.xyz быть оштрафована слэшингом и вернут ли трейдерам деньги?

У валидаторов действительно есть рычаг. Правила HIP-3 требуют, чтобы разработчики держали в стейкинге 500 000 HYPE, что по цене вторника составляло около $27,4 млн. Голосование валидаторов, взвешенное по стейку, может сжечь эти средства.

Два пункта указывают на этот инцидент. Слэшинг не разделяет злонамеренное поведение и некомпетентность. Он также распространяется на разработчика, который добросовестно следует плохо спроектированной спецификации контракта.

Более сложный пункт касается трейдеров. Изъятый по слэшингу стейк сжигается, а не распределяется между пострадавшими пользователями. Даже полное взыскание не вернёт ничего 960 ликвидированным счетам.

Против пересмотра работает и пороговое значение. Валидаторы автоматически проверяют активы на кросс-марже, когда внешняя цена смещается более чем на 50% от начала дня. Движение во вторник было заметно меньше.

Trade.xyz не выпустила ни разбора инцидента, ни плана компенсаций. Однако следующий месяц очерчивают три даты:

• SK Hynix отчитывается о прибыли 29 июля, что прогонит тот же корейский канал данных через большие объёмы.
• Разработчики обязаны держать стейк в 500 000 HYPE не менее 183 дней после запуска.
• Стейк остаётся доступным для слэшинга на протяжении семидневной очереди на вывод, поэтому окно для действий валидаторов остаётся открытым.

Прецедент работает в обе стороны. Во время споров вокруг делистинга JELLY в марте 2025 года Hyperliquid урегулировал позиции по выбранной цене и вызвал обвинения в централизации. Здесь он утверждает обратное — что вмешательство не в его компетенции. Независимые команды и раньше закрывали рынки на Hyperliquid, урегулируя позиции на собственных условиях.

Регуляторы уже вплотную подошли к этому вопросу. В этом месяце Trade.xyz встретилась с крипторегуляторами SEC вместе с политическим подразделением Hyperliquid. Цена токена HYPE во вторник держалась около $54,82, снизившись примерно на 9%.

Открытый вопрос уже, чем риск оракула в целом. Он в том, подходит ли допустимое движение в 19% для акции вроде этой. Один ордер в почти пустой предторговой сессии способен задать её эталон.

Источник: BeInCrypto