Артур Хейс заявляет, что страховщики США неплатёжеспособны из-за долгов на ИИ: что, если он прав?

Артур Хейс говорит, что страховая отрасль США уже неплатёжеспособна, если связанные с ИИ долги переоценить по рынку. Утверждение опирается на кэптивные перестраховочные структуры, которые записывают ничего не стоящие обещания как реальный капитал.

Судебный бухгалтер Томас Гобер, публикуясь через аналитика Ника Немета, обнаружил $1,54 трлн аффилированного перестрахования против $657 млрд избыточного капитала. Уберите это перестрахование — и 29 из 30 крупнейших страховщиков США технически неплатёжеспособны.

Три вермонтских кэптива, которые изучил Гобер, держали лишь 3,7% активов, необходимых для покрытия их совокупных обещаний.

Что произойдёт, если он прав?

Ничего не меняется, пока базовые контракты не проходят проверку. Спусковым крючком, утверждает Хейс в своей рассылке, стала бы волна понижений рейтингов долгов дата-центров ИИ.

Страховщики уже держат растущую долю рынка долгов дата-центров ИИ. Это привязывает их платёжеспособность к тому, продолжают ли ИИ-лаборатории покупать вычисления.

Фонды частного кредитования уже однажды в этом году ограничили вывод средств инвесторами. Этот тревожный сигнал проходит через ту же напряжённость на рынке частного кредита, с которой теперь сталкиваются страховщики.

Государственные гарантийные фонды призваны подстраховывать обанкротившихся страховщиков, но выплаты ограничены примерно $250 000 — $300 000 на полис. Эти фонды финансируются выжившими страховщиками, многие из которых опираются на ту же модель перестрахования.

Пенсионеры, держащие аннуитеты от этих страховщиков, могли бы понести реальные потери, если обеспечивающее перестрахование настолько тонкое, как описано.

Если проще…

Это цепочка домино, и вопрос в том, что произойдёт, если упадёт первая костяшка.

Страховщики использовали бухгалтерские уловки, чтобы их резервы выглядели крепче, чем они есть на самом деле. Если компании ИИ замедлят покупку вычислительных мощностей, кредиты, стоящие за этими дата-центрами, получат понижение рейтинга, и страховщикам, держащим этот долг, внезапно понадобится больше реальных денег, чем у них есть.

Вот тогда уловка и вскроется. Некоторые фонды частного кредитования уже демонстрируют схожее напряжение — тревожный сигнал того, что может наступить.

Если страховщик обанкротится, страховочная сетка тонка: обеспеченные государством фонды покрывают лишь $250 000 — $300 000 на полис, и эта сетка финансируется другими страховщиками, которые могут быть столь же уязвимы.

Так что обычные люди с пенсионными аннуитетами могут оказаться теми, кто останется с убытком.

Это может показаться знакомым, ведь именно это произошло во время обвала жилищного рынка 2008 года, на котором был основан фильм «Игра на понижение».

Более того, Стив Айзман, один из реальных инвесторов, показанных в «Игре на понижение», выступил в подкасте, чтобы обсудить именно это исследование, и назвал его “медленно назревающим скандалом, который однажды может стать большим финансовым кризисом”.

Каким был бы исход для биткоина?

Это оставляет два исхода. Регуляторы позволяют страховщикам обанкротиться и поглощают удар, либо правительство вмешивается, чтобы это остановить.

Хейс уже приводил тот же аргумент прежде. Он связал защиту иены со стороны ФРС со свежей долларовой ликвидностью. Он также сравнил выкупы облигаций Минфина при Бессенте со сценарием Йеллен 2023 года.

Логика повторяется и здесь. Спасёт ли правительство страховщиков или напрямую купит вычисления для ИИ, оба пути расширяют денежную массу. Хейс считает такое расширение бычьим для биткоина (BTC).

Прав ли Хейс, зависит от раскрытий, которые регуляторы годами держали в секрете. Если дыра — хотя бы часть того, что описывают судебные бухгалтеры, последствия вышли бы далеко за пределы крипторынков.

Источник: BeInCrypto