CFTC одобрила бессрочные фьючерсы на акции США, пока отраслевое объединение оспаривает её полномочия

Одобрение CFTC выводит бессрочные фьючерсы на акции в центр регуляторных дискуссий в США

Комиссия по торговле товарными фьючерсами одобрила бессрочные фьючерсы на отдельные ценные бумаги США — категорию продуктов, которую часто называют бессрочными фьючерсами на акции. В заявлении от 3 ноября председатель комиссии Майкл Селиг сообщил, что контракты одобрены в соответствии с Регламентом 40.3. Это решение позволяет включать такие инструменты в листинг бирж, зарегистрированных в CFTC, однако в объявлении не говорится, что торговля какими-либо конкретными контрактами уже началась.

Согласно объявлению, комиссия классифицирует эти контракты как фьючерсные продукты на ценные бумаги в соответствии с Законом о модернизации товарных фьючерсов 2000 года. Эта классификация ставит их под действие как Закона о товарных биржах, так и федерального законодательства о ценных бумагах. Эта правовая основа имеет значение, поскольку продукты сочетают формат бессрочных фьючерсов с привязкой к отдельным акциям, и одобрение CFTC затрагивает сферу, в которой также применимо регулирование ценных бумаг.

Селиг представил это решение как способ дать американским трейдерам доступ к продуктам, популярным на зарубежных рынках, без необходимости обращаться к офшорным площадкам. Он также назвал бессрочные контракты инструментами управления рисками и определения цены. Эти заявленные преимущества объясняют позицию регулятора в пользу допуска таких продуктов, однако в объявлении не уточняется, как именно отдельные биржи будут их структурировать и какие защитные механизмы предусмотрит каждый контракт.

Как комиссия описывает новые продукты

Одобрение не оставляет надзор исключительно за CFTC. Биржи, желающие разместить бессрочные контракты на отдельные акции, также должны подать в Комиссию по ценным бумагам и биржам уведомление о намерении торговать фьючерсами на ценные бумаги, заявил Селиг. Это требование наделяет обе комиссии ролью в процессе и делает взаимодействие между ними ключевым фактором для размещения любых продуктов. В заявлении не указаны сроки подачи документов отдельными биржами.

Селиг связал этот подход с меморандумом о взаимопонимании, подписанным CFTC и SEC в начале года с целью улучшить координацию. Это соглашение имеет значение, поскольку новые одобренные продукты подпадают под действие как законов о товарах, так и законодательства о ценных бумагах. Объявление свидетельствует о том, что регуляторы намерены взаимодействовать в рамках своих полномочий, однако иск ставит отдельный вопрос о том, вправе ли CFTC вообще одобрять такие продукты.

CFTC также представила бессрочные контракты на акции как продолжение своего более раннего решения по бессрочным контрактам на биткоин. Селиг заявил, что в начале года комиссия одобрила первый «настоящий бессрочный фьючерсный контракт на биткоин» на регулируемой CFTC бирже, и описал решение по акциям как шаг, выводящий этот инструмент за пределы цифровых товаров на рынок традиционных ценных бумаг. Такое сравнение вписывает новое одобрение в более широкую работу ведомства по признанию бессрочных контрактов на рынках США.

Иск оспаривает полномочия комиссии

Через несколько часов после заявления CFTC Альянс рынков капитала подал иск, оспаривающий это решение. Организация утверждает, что комиссия действовала вопреки законам, принятым Конгрессом, и не имела полномочий одобрять эти продукты. Теперь речь идет не просто о регуляторном одобрении: объем полномочий CFTC и правовые основания для листинга стали предметом судебного разбирательства.

Альянс заявляет, что это решение «создало параллельный синтетический рынок акций США», который может развиваться за пределами того, что он считает исключительной юрисдикцией SEC. Это характеристика, данная самой группой, а не окончательный вывод о продуктах или полномочиях соответствующих регуляторов. Таким образом, спор касается как законодательных полномочий, так и вопроса о том, подпадают ли предлагаемые контракты под компетенцию CFTC или должны рассматриваться исключительно как вопрос SEC.

Представитель CFTC, чьи комментарии приводит Reuters, назвал иск «тревожным» вмешательством в рынки, регулируемые ведомством. Представитель также заявил, что американские рынки должны регулироваться законом, а не судебными кампаниями, призванными «блокировать инновации». Этот ответ ясно показывает, что комиссия не согласна с тем, как истцы представляют ситуацию, однако он не разрешает поднятые альянсом правовые вопросы и не позволяет судить о том, какое решение примет суд.

Спор напоминает о прежней борьбе вокруг бессрочных фьючерсов на биткоин

Главная практическая неопределённость сейчас — повлияет ли иск на путь от получения регуляторного одобрения до размещения контрактов на биржах. В объявлении указано, что биржи должны подать уведомление в SEC, тогда как альянс оспаривает базовые полномочия CFTC. В предоставленной информации не говорится, требует ли иск немедленно приостановить процесс, подавала ли какая-либо биржа уведомление и когда суд может рассмотреть эти претензии.

Этот иск также вновь поднимает спор о классификации и надзоре за бессрочными контрактами. В июне CME Group заявила, что подаст в суд на CFTC из-за одобрения бессрочных контрактов на биткоин. Генеральный директор CME Терренс Даффи утверждал, что по Закону Додда — Франка эти контракты следует классифицировать как свопы, а не как фьючерсы. Этот прежний спор показывает, что правовой режим таких инструментов уже вызывал возражения со стороны другого участника рынка.

Даффи также утверждал, что провайдеры бессрочных фьючерсов на биткоин были вынуждены обращаться к CME, поскольку та обладала эксклюзивными лицензиями на эталонные показатели. Источник не подтверждает, что тот же аргумент о лицензировании применим к бессрочным фьючерсам на акции, поэтому эти два спора не следует считать идентичными. Пока что одобрение фьючерсов на акции оспаривают на основании полномочий CFTC и границ юрисдикции SEC; исход судебного разбирательства и сроки возможного листинга остаются неопределёнными.

Источник: CryptoPotato