Биткоин-майнинг как прибыльная бизнес-модель становится всё труднее оправдать на крупнейших и самых дорогих площадках. 

Хешрейт сети, измеряющий суммарную вычислительную мощность, защищающую биткоин, поднимался выше 1.1 ZH/s в октябре 2025 года, но с тех пор несколько раз опускался к 900 EH/s. Сложность майнинга также снизилась на 11.16% в феврале 2026 года и ещё на 10.09% в июне. 

Проще говоря, отключилось достаточно майнеров, чтобы сети биткоина пришлось упростить майнинг для тех, кто продолжает работать.

В то же время некоторые из крупнейших майнинговых компаний находят более высокую доходность в других направлениях. Core Scientific сообщила об отрицательной валовой марже в 56% от собственного майнинга во втором квартале, тогда как её бизнес по колокации дата-центров принёс почти $80 млн валовой прибыли. 

В TeraWulf сдача мощностей HPC в аренду обеспечила около 71% квартальной выручки. Таким образом, сдача в аренду высокопроизводительной вычислительной инфраструктуры для ИИ и облачных вычислений приносит больше прибыли. 

Так вытесняет ли ИИ биткоин-майнеров, и что произойдёт с майнингом, если это так?

Борьба за премиальную электроэнергию

Оборудование для ИИ и майнинговые машины для биткоина не взаимозаменяемы. Графические процессоры, используемые для ИИ, как правило, невыгодны для майнинга биткоина, а биткоин-ASIC не способны запускать крупные модели ИИ. Конкуренция вместо этого касается мощностей по производству чипов, капитала, земли, инфраструктуры и, что важнее всего, надёжного электроснабжения.

Для операторов ИИ площадка с уже существующими подстанциями, пропускной способностью сети и оптоволоконными соединениями значительно ценнее необустроенного участка земли рядом с электростанцией. Инфраструктуру для ИИ нужно разворачивать быстро, тогда как крупные энергетические проекты часто занимают годы.

Многие майнинговые компании заранее обеспечили себе подходящие участки земли и подключение к сети, прежде чем конкуренция за них со стороны ИИ усилилась. Теперь эти площадки могут быть более ценными как дата-центры для ИИ, чем как майнинговые объекты. Поэтому разворот отрасли — это не просто продажа электроэнергии. Это монетизация уже имеющегося доступа к энергии.

Это преимущество распространяется не на все источники энергии.

Обучение и инференс моделей ИИ, как правило, требуют стабильного, высокодоступного электроснабжения. Майнинг биткоина может работать более гибко. Майнинговые машины можно включать при наличии избыточной энергии, снижать потребление при падении предложения и отключать при перегрузке сети.

Например, завод с солнечными панелями на крыше может использовать избыток генерации в середине дня для работы небольшой группы майнинговых машин после удовлетворения обычных производственных нужд. Машинам не нужно работать непрерывно. Их задача — извлекать ценность из электроэнергии, которая иначе была бы ограничена или продана обратно в сеть по низкой цене.

Тот же принцип действует и в большем масштабе. Энергетическая группа ENGIE заявила, что рассматривает возможность применения накопителей энергии или биткоин-майнинга на своём солнечном проекте Assú Sol в Бразилии, где ограничения передачи не позволяют использовать всю доступную генерацию.

Прерывистая солнечная и ветровая энергия может поддерживать ИИ, но обычно только в сочетании с накопителями, сетевым электричеством или другим стабильным источником. Эта дополнительная инфраструктура повышает издержки.

Майнинг лучше подходит для потребления дешёвой электроэнергии именно потому, что она прерывистая, удалённая или трудна для передачи.

Хешрейт переместится, а не исчезнет

По мере того как крупные майнинговые компании переоборудуют премиальные площадки под ИИ, часть их машин, вероятно, поступит на вторичный рынок. Установка, нерентабельная в дорогом дата-центре, может оставаться жизнеспособной на площадке с дешёвой гидроэнергией, избытком солнечной энергии или «запертой» энергией.

Более низкие цены на оборудование не могут компенсировать дорогую электроэнергию, но они снижают первоначальные капитальные затраты и сокращают срок окупаемости. Более старые, менее эффективные машины всё ещё могут быть экономически оправданы там, где электроэнергия исключительно дешёвая, а непрерывная работа не требуется.

Это может изменить структуру майнинговой отрасли. Публичные компании останутся важными, но будущий рост хешрейта может всё больше обеспечиваться частными операторами, более мелкими майнерами и производителями энергии с прямым доступом к недоиспользуемым мощностям.

Корректировка сложности биткоина также помогает сети реагировать. Когда майнеры отключаются, блоки поначалу поступают медленнее. Затем сложность снижается, позволяя оставшимся машинам зарабатывать больше биткоина за тот же объём вычислительной работы. Часть ранее нерентабельного оборудования может вновь вернуться в строй.

Снижение хешрейта всё же имеет значение, поскольку оно уменьшает стоимость атаки на сеть. Однако временное снижение не означает автоматически кризис безопасности. Система постоянно движется к новому равновесию, которое формируют цена биткоина, стоимость электроэнергии и эффективность оборудования.

ИИ сделает премиальные энергетические площадки более дорогими и сделает нерентабельными некоторые модели майнинга. Однако маловероятно, что он полностью устранит майнинг биткоина.

Вместо этого происходит разделение двух рынков: надёжная, богатая инфраструктурой энергия будет всё больше уходить в сторону ИИ, тогда как майнинг будет мигрировать к более дешёвой и менее традиционной энергии.

Пока существует недоиспользуемая электроэнергия, майнеры продолжат искать способы её применения.

Source: BeInCrypto