Bitcoin Magazine

Как один рекрутинговый холдинг использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин

Connecting Excellence Group (XCE) подписала юридически обязывающий протокол о намерениях (Heads of Terms) по своей первой предполагаемой сделке по приобретению рекрутингового бизнеса — специализированной компании в сфере подбора персонала в Великобритании и США, которая за последние 12 месяцев показала выручку £1,79 млн и EBITDA £431 000. Компания-цель также держит на балансе 8,216 биткоина.

Сделка ещё не закрыта и остаётся зависимой от дальнейшего due diligence, финансирования и подписания окончательного договора купли-продажи. [Читайте полное объявление XCE.]

Помимо заголовка, структура сделки представляет интересный пример того, как операционная компания может использовать M&A в рамках более широкой биткоин-стратегии.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) намерена приобретать прибыльные рекрутинговые компании, сохранять значительную часть генерируемой ими прибыли и расширять пул внутреннего капитала, доступного для роста и покупки биткоина.

Между покупателем и целью прослеживается заметная симметрия. Действующий операционный бизнес XCE, Spencer Riley, за последний 12-месячный период нарастил выручку на 20,6%. Приобретаемая компания за тот же период показала рост выручки на 21,5%.

XCE стремится не просто нарастить масштаб. Компания пытается приобретать растущие прибыльные бизнесы и включать их в состав публичной группы с биткоином на балансе.

Приобретение прибыли

XCE рассчитывает выплатить £575 000 в качестве первоначального денежного возмещения при закрытии сделки. Приблизительно £425 000 пойдут на погашение сумм, которые компании-цели должны продавцам, и вернутся в группу, в результате чего расчётный чистый отток денежных средств составит около £150 000 без учёта расходов на сделку.

Ещё один платёж на £60 000 наличными подлежит выплате в 2028 году, а большая часть оставшегося возмещения отложена и привязана к динамике EBITDA вплоть до 2029 финансового года. XCE рассчитывает удержать примерно 75–85% совокупной EBITDA приобретаемого бизнеса за период earn-out.

Для сравнения: у приобретаемого бизнеса за последние 12 месяцев выручка составила £1,79 млн, валовая прибыль — £1,27 млн, а EBITDA — £431 000, при этом выручка выросла на 21,5% год к году.

Цель не просто в том, чтобы купить дополнительную выручку. XCE пытается приобрести дополнительную прибыльную мощность, сохранив при этом как можно больше капитала.

Если бизнес продолжит показывать результаты после закрытия сделки, эта прибыль станет ещё одним источником капитала, доступного для реинвестирования, новых приобретений и покупки биткоина.

Именно здесь M&A начинает становиться частью биткоин-стратегии.

Приобретение баланса тоже

Модель может распространяться не только на выручку и прибыль.

Когда у приобретаемой компании есть денежные резервы, XCE может структурировать сделку так, чтобы выкупить этот резерв у продавца, а затем изменить форму хранения этого капитала внутри группы. На практике это может означать привлечение капитала для покупки £1 млн существующих денежных резервов с последующей конвертацией этого резерва в биткоин.

Результат отличается от простого привлечения £1 млн и траты их на биткоин. XCE приобретает ещё и операционный бизнес вокруг этого резерва: его выручку, прибыль и будущую способность генерировать денежный поток.

Предлагаемая сделка — прямой пример того же принципа, только компания-цель уже провела такую конвертацию.

На её балансе находится 8,216 BTC.

Согласно предложенным условиям, XCE выкупит этот биткоин по рыночной стоимости без премии. Уплаченные денежные средства будут соответствовать биткоину эквивалентной стоимости, который перейдёт на баланс XCE.

То есть биткоин достаётся не бесплатно вместе с операционным бизнесом. XCE фактически обменивает деньги на эквивалентное количество биткоина, отдельно приобретая при этом основной прибыльный поток.

Однако в случае завершения сделка расширит сразу обе стороны XCE: ещё один растущий прибыльный операционный бизнес и ещё 8,216 BTC на балансе.

Именно это сочетание лежит в основе модели. Одна сделка потенциально может одновременно добавить выручку, EBITDA и активы на балансе.

Децентрализованный «компаундер» приобретений

То, как XCE намерена управлять бизнесами после приобретения, — ещё одна важная часть стратегии.

Компания нацелена на прибыльные специализированные рекрутинговые бизнесы, управляемые собственниками, но не намерена поглощать их в единый централизованный операционный бренд.

Приобретённые компании сохраняют свои бренды, управленческие команды и операционную независимость, присоединяясь при этом к публичной группе, за которой стоит биткоин-баланс. Это делает модель XCE ближе к децентрализованному «компаундеру» приобретений.

Вместо того чтобы создавать стоимость преимущественно через интеграцию и сокращение издержек, стратегия построена так, чтобы отдельные бизнесы продолжали работать автономно, а XCE обеспечивала постоянное владение, доступ к публичной группе и централизованное распределение капитала.

Действующий бизнес XCE даёт представление о том, какой рост компания хочет добавить. Spencer Riley за 12 месяцев, закончившихся 30 июня, показала выручку около £1,84 млн — на 20,6% больше, чем годом ранее. Приобретаемая компания росла схожими темпами, увеличив выручку на 21,5%.

Если XCE сможет продолжать приобретать бизнесы со схожей экономикой, группа сможет потенциально расти по принципу сложного процента, добавляя новые источники прибыли без демонтажа компаний, которые их создают. Эта прибыль затем попадает в общую систему распределения капитала, в которой биткоин — одно из возможных направлений.

Создание не одного, а нескольких источников капитала

XCE не полагается только на операционную прибыль для наращивания своей позиции в биткоине. По состоянию на 1 сентября компания сообщила о 72,94 BTC на балансе — по сравнению с 9,27 BTC на момент IPO в декабре 2025 года. Этому росту способствовала активность на рынках капитала.

Совсем недавно давний инвестор Адам Бэк (Adam Back) подписался на новые акции XCE, передав компании 10 BTC, что увеличило её биткоин-запасы на 15,9%.

M&A добавляет ещё один источник потенциального капитала помимо таких сделок: прибыль и балансовые активы, приобретаемые вместе с самими операционными бизнесами.

Вместе взятая, модель выглядит примерно так:

Приобрести прибыльные бизнесы → сохранить их автономию и прибыльную мощность → нарастить генерацию денежного потока группы → распределить капитал между новыми приобретениями и биткоином → повторить.

Внешний капитал может обеспечить немедленную покупательную способность, как показывает сделка с Адамом Бэком. Приобретённые резервы могут добавить капитал на баланс. Прибыльные операционные бизнесы могут продолжать генерировать капитал, пока показывают результаты. XCE пытается сочетать все три источника.

На первом месте — операционная экономика

Биткоин не превращает плохую сделку в хорошую. XCE всё равно должна приобретать качественные бизнесы по разумным ценам, сохранять их прибыльную мощность и эффективно распределять получаемый капитал. Но эта стратегия показывает, как биткоин может вписаться в традиционную операционную компанию, не отрываясь от бизнеса, который стоит за ним.

Децентрализованная структура здесь важна. XCE не нужно, чтобы каждая приобретённая компания становилась «биткоин-бизнесом». Рекрутинговые компании могут продолжать обслуживать своих клиентов, работать под собственными брендами и генерировать прибыль. Биткоин находится на уровне группы как часть более широкой стратегии распределения капитала.

Это создаёт другой взгляд на биткоин на корпоративном балансе.

Компания может привлекать внешний капитал. Она может приобретать существующие резервы и менять форму их хранения. Она может приобретать прибыльные бизнесы и удерживать генерируемые ими денежные средства. Затем менеджмент может распределять капитал между операционной деятельностью, новыми приобретениями, прочими корпоративными нуждами и биткоином. Именно так XCE использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин.

Не путём автоматической конвертации каждого фунта прибыли в BTC, а путём выстраивания децентрализованной группы прибыльных бизнесов, способных приносить всё больше прибыли, и превращения биткоина в одно из направлений для генерируемого ими капитала.

Для операторов бизнеса это, пожалуй, более интересный вопрос: не просто как найти больше капитала для покупки биткоина, а как построить бизнес, способный изначально генерировать больше капитала.

Отказ от ответственности: Этот материал подготовлен от имени Bitcoin For Corporations исключительно в информационных целях. Он отражает собственный анализ и мнение автора и не должен рассматриваться как инвестиционная рекомендация. Ничто в этой статье не является предложением, приглашением или побуждением к покупке, продаже или подписке на какие-либо ценные бумаги или финансовые продукты.

Материал «Как один рекрутинговый холдинг использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин» впервые опубликован на Bitcoin Magazine, автор — Ник Уорд (Nick Ward).

Source: BitcoinMagazine