Strategy, ранее известная как MicroStrategy, заявляет, что 91% её баланса опирается на деньги, которые никто не может забрать обратно. JPMorgan работает на депозитах, которые клиенты могут снять в любой день. Strategy называет это более безопасной конструкцией.

Это заявление основано на слайде, который компания представила инвесторам. В нём разрыв краткосрочного финансирования Strategy указан как нулевой, а у JPMorgan — как минус $1,2 трлн. Эти определения Strategy сформулировала сама.

“MSTR переворачивает традиционные финансы (TradFi) с ног на голову”, — заявляет Strategy.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы первыми узнавать новости

Чего, по словам MicroStrategy, не может JPMorgan

Банки занимают на короткий срок, а кредитуют на длинный, и депозиты могут исчезнуть за один день. Кроме того, кредитам иногда требуются годы, чтобы вернуться, поэтому существуют страхование, регуляторы и кредиты центрального банка, призванные закрыть этот разрыв.

Клиенты Silicon Valley Bank запросили $42 млрд за один день в марте 2023 года — четверть всех депозитов банка. Регуляторы закрыли банк уже на следующее утро.

Аргумент в пользу MicroStrategy в том, что у неё нет вкладчиков. Компания владеет 845,050 биткоинами (BTC), которые в основном профинансированы за счёт выпуска бессрочных привилегированных акций. По этим акциям выплачивается фиксированный дивиденд, и они никогда не погашаются. Согласно отчётности от 8 сентября, никаких выплат в ближайшие 12 месяцев не предстоит.

Что остаётся за рамками сравнения

Начнём с 48%. В июньской отчётности JPMorgan указаны депозиты на $2.71 трлн против активов на $5.02 трлн. Это 54%. Меньшая цифра — это категория, которую выбрала сама MicroStrategy.

BeInCrypto обнаружило ту же привычку на прошлой неделе, когда заявление Strategy о резервном капитале по сравнению с Berkshire опережало данные её собственной отчётности.

Теперь об активах. MicroStrategy заплатила в среднем $75,415 за монету. На момент написания биткоин торгуется около $78,498. Весь её запас на $66.8 млрд превышает себестоимость всего примерно на 5%.

Счета продолжают поступать. Только во втором квартале Strategy выплатила $400.7 млн дивидендов по привилегированным акциям. Компания держит резерв наличности в $5.10 млрд для финансирования этих выплат и своего долга в $6.71 млрд.

Эта цена дала о себе знать этим летом, когда MicroStrategy не покупала биткоин в течение 10 недель до конца августа, привлекла $3.28 млрд в долларах и не потратила ни цента из них на монеты.

Тем не менее, если биткоин просядет, никто не подстрахует Strategy. Именно страхование депозитов и кредитование ФРС остановили банковские паники 2023 года. Биткоин упал на 77% от пика 2021 года до минимума 2022 года, и Strategy уже определила, что сломается первым.

Обе конструкции могут дать сбой. Одна погибает от толпы у дверей. Другая — от одного ценового графика и дивиденда, который нельзя пропустить.

Source: BeInCrypto