До конца июня остались считаные дни, и биткоину потребовалось бы настоящее чудо, чтобы закрыть месяц в плюсе: текущие данные показывают падение примерно на 18%. Ончейн-статистика указывает на несколько ключевых причин последнего пике и на то, что должно измениться ради более сильного июля.
Спроса нет
В недавней публикации в X популярный аналитик Али Мартинес объяснил, что уровни накопления биткоина стоят на месте уже семь месяцев.
«Видимый спрос на биткоин остаётся отрицательным 208 дней подряд, недавно опустившись к новому минимуму −273 000 BTC».
Снижение этой метрики говорит о падении реального спроса на спотовом рынке: показатель сопоставляет эмиссию новых BTC с движением уже существующего предложения. Перелом произошёл после массового каскада ликвидаций в начале октября, когда за один день с рынка было вымыто более $19 млрд.
С 9 ноября 2025 года по 31 мая 2026-го спрос, по словам Мартинеса, «тихо держался в отрицательной зоне между 0 и −150 000 BTC, что указывало на умеренное, но устойчивое распределение предложения». Однако после обвалов в начале и конце июня метрика рухнула до −273 000 BTC и «замерла около этого уровня».
Столь длительное пребывание показателя в минусе означает, что значительный объём старого предложения выходит в обращение быстрее, чем спотовый рынок способен его поглотить. Это расхождение говорит о том, что давление продавцов продолжает опережать приток нового капитала, — и это первый фактор, который должен измениться ради более уверенного июля.
Несколькими днями ранее Мартинес указывал на другую метрику, показывающую отсутствие реального спроса, — прежде всего со стороны инвесторов из США. Премия Coinbase остаётся глубоко в красной зоне почти два месяца: она ушла в минус после того, как в середине мая BTC достиг пика выше $82 000, и с тех пор там и находится. Институциональный спрос США критичен для динамики курса — это второй фактор, который должен измениться в июле.
Отток из ETF
Созвучно этому спотовые биткоин-ETF уже несколько недель находятся в полосе массовых изъятий. Минувшая неделя не стала исключением: красный цвет доминировал все дни. В четверг — в день, когда BTC впервые почти за два года провалился до $58 000, — инвесторы вывели из фондов почти $700 млн.
Аналитик исследовательского подразделения Bitget Wallet Лейси Чжан сообщила CryptoPotato, что отток из ETF должен стабилизироваться, а волатильность нормализуется после масштабной экспирации опционов на $11 млрд, состоявшейся 26 июня.
«Если погашения возобновятся, а позиционирование после экспирации останется оборонительным, рынок может остаться рваным вблизи текущих уровней. Ключевой момент в том, что направление биткоина в июле, вероятно, определит не столько прошлонедельный отчёт по PCE, сколько поведение потоков, кредитного плеча и ончейн-накопления в первые 72 часа после расчётов по экспирации», — заключила она.
Источник: CryptoPotato
