Июньский минимум биткоина около $58 000 не соответствует ончейн-условиям, которыми сопровождались прежние циклические дна. К такому выводу приходят аналитики BloFin Research: по их версии, настоящее основание лежит ниже реализованной цены — около $54 000, а горизонт события растягивается до четвёртого квартала 2026 года.

Ключевые тезисы отчёта: настроения достигли крайнего страха, однако оценочные и ончейн-метрики находятся выше значений, зафиксированных на минимумах 2015, 2018 и 2022 годов; каждый предыдущий цикл заканчивался ниже реализованной цены, поэтому уход под отметку примерно $54 000 авторы называют минимальным условием; наконец, для формирования дна необходимо, чтобы финансовые условия перестали ужесточаться — падение реальных доходностей, ослабление доллара и отступление ожиданий повышения ставки ФРС.

1 июля 2026 года биткоин опустился примерно до $57 950 — минимума почти за 21 месяц, а июнь закрыл падением около 20%. Цена оказалась примерно на 50% ниже пика октября 2025 года. В конце июня состоялось и первое с 2023 года недельное закрытие ниже 200-недельной скользящей средней. Настроение достаточно медвежье, чтобы напоминать дно, но данные, по мнению BloFin, говорят, что условия дна не сложились.

Технический пол лежит ниже текущей цены

Авторы выделяют три уровня. Первый — просадка от пика цикла: нынешние примерно 50% выглядят скромно на фоне прежних циклических минимумов в 77–85%. Второй — 200-недельная скользящая средняя, долгосрочная линия тренда, исторически работавшая зоной циклического дна: она отмечала минимумы 2015, 2018 и 2022 годов и сейчас находится в диапазоне $62–63 тыс. Цена впервые закрылась ниже неё в конце июня 2026 года.

Пробои 2015 и 2018 годов были относительно короткими. Исключением стал цикл 2022 года: под линией цена провела около 16 месяцев — с июня 2022-го по октябрь 2023-го. Крах FTX в ноябре 2022 года продлил это пребывание, вызвав устойчивые продажи и превратив 200-недельную среднюю в сопротивление. В текущем цикле сопоставимого кредитного события нет, поэтому столь же длительный пробой в BloFin считают маловероятным — хотя и полагают, что уход ниже 200-недельной средней продлится дольше одной недели.

Третий уровень — реализованная цена, совокупная база стоимости сети, то есть средняя цена последнего ончейн-перемещения всех монет; в начале июля 2026 года она находится около $54 000. Метрика важна тем, что переводит цену в меру совокупной прибыльности: когда спот торгуется ниже реализованной цены, средняя монета удерживается в нереализованном убытке — это состояние максимального стресса держателей, которое исторически исчерпывало вынужденные продажи и формировало основание цикла.

До этого диапазона цена пока не дошла, тогда как на каждом прежнем циклическом дне она закрывалась заметно ниже реализованной. Именно поэтому многие аналитики отмечают уровень как цель циклического дна. Базовый сценарий BloFin — минимум, который коснётся диапазона $53 000–$54 000 или незначительно пробьёт его, оставшись в нижней части шестого десятка тысяч. Это было бы намного мягче, чем пробои реализованной цены на 15–28% в прежних циклах. Более глубокое движение в район середины $40 000 потребовало бы события с вынужденным продавцом масштаба краха FTX 2022 года. Такой исход в BloFin считают хвостовым риском, а не базовым сценарием; наиболее очевидным кандидатом называют Strategy — если компанию вынудят ликвидировать биткоины ради обслуживания долга, привилегированных акций или иных финансовых обязательств, шок предложения мог бы дать капитуляцию, сопоставимую с распродажей 2022 года.

Макропол зависит от смягчения финансовых условий

Одни лишь ценовые уровни дна не задают — важны и макроусловия, особенно для активов без доходности. Как и золото, биткоин не приносит купона и потому чувствителен к реальной ставке: когда реальная доходность растёт, растёт и альтернативная стоимость владения активом с нулевой доходностью. В первой половине 2026 года оба актива шли схожим путём: золото показало худший квартал с 2013 года на фоне роста реальной доходности, биткоин распродавался вместе с ним.

Реальные доходности, измеряемые по трежерис с поправкой на инфляцию, оставались сдерживающими всю первую половину 2026 года: доходность пятилетних TIPS выросла примерно с 1,3% в начале мая до 1,98% к началу июля. Индекс доллара (DXY) за тот же период держался устойчиво. Ожидания по ставке ФРС стали жёстче: на первом заседании под руководством Кевина Уорша 17 июня 2026 года комитет сохранил ставку на уровне 3,50–3,75%, при этом точечный график поднял медианный прогноз на конец года до 3,8% против 3,4% в марте, и рынок начал закладывать повышение до конца года. Резкое падение биткоина совпало с ростом реальных ставок начиная с мая.

Впрочем, сдвиг точечного графика в BloFin трактуют как отражение энергетического шока, а не широкого ценового давления. Война с Ираном в 2026 году и закрытие Ормузского пролива подняли нефть Brent выше $120 на весеннем пике и подтолкнули майскую инфляцию до 4,2% в годовом выражении. Сейчас шок разворачивается: перемирие США и Ирана вернуло судоходство через пролив к довоенным объёмам, а Brent к началу июля 2026 года откатилась примерно к $70 — близко к уровню конца февраля. По мере угасания энергетического импульса во втором полугодии 2026-го должны отступить и заложенные в точечный график ожидания повышения ставки.

Итог

Минимум июня около $58 000, по заключению BloFin, не отвечает условиям прежних циклических дна. Минимальное условие — закрытие ниже реализованной цены, в диапазоне $53 000–$54 000, причём история показывает, что цена способна держаться ниже этого уровня месяцами. Сроки дна, вероятно, совпадут с окном четвёртого квартала 2026 года и потребуют прекращения ужесточения финансовых условий.

В ближайшей перспективе реальные доходности и страхи перед повышением ставки остаются высокими, потоки ETF отрицательны, а перезагрузка ончейн-индикаторов не завершена. Это сочетание, по мнению авторов, указывает на финальную волну слабости с уходом цены ниже диапазона реализованной цены $53 000–$54 000. По мере того как энергетический инфляционный импульс во втором полугодии 2026 года угаснет, ожидания повышения ставки отступят, а доллар ослабнет, спрос на защиту от обесценения вернётся к биткоину и золоту.

Материал носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной, финансовой или торговой рекомендацией.

Источник: BeInCrypto