Главная проблема Cardano сейчас — не цена ADA, которая растёт, а DeFi-экономика под ней, которая рассыпается. Комиссии на уровне приложений, то есть реальная выручка DeFi-протоколов, за последние 30 дней упали на 67,1%, тогда как сама ADA прибавила около 3,6%.

Именно в этом сочетании и заключается вся история: токен может расти, пока построенная на нём сеть тихо пустеет. С Cardano происходит ровно это.

Цена растёт, приложения пустеют

ADA торгуется около $0,167, прибавив примерно 3,6% за месяц, и удерживает 18-е место по капитализации с показателем около $6,2 млрд. На графике месяц выглядит вполне прилично.

Но под графиком картина обратная. Комиссии самой сети упали за 30 дней на 35,7%, а вот комиссии, которые зарабатывают DeFi-приложения, снизились почти вдвое быстрее — на 67,1%. Когда выручка приложений падает быстрее комиссий базового уровня, это значит, что пользователи уходят из приложений, а не просто торгуют подешевевшим токеном. Это продолжение более широкого сжатия экосистемы Cardano: депозиты и торговые обороты редели весь 2026 год, хотя рыночная цена ADA держалась.

Даже всплеск активности не удержался

Ончейн-данные показывают, что дело не в отсутствии использования. Cardano по-прежнему обрабатывает примерно 150–180 тысяч транзакций в неделю, а в начале июня этот показатель подскочил примерно на 50%, до 271 тысячи, на волне свопов в DEX Minswap, WingRiders и SundaeSwap.

Но число транзакций и здоровье DeFi — не одно и то же: значительная часть стабильного объёма Cardano приходится на простые переводы, стейкинг и пакетные заявки на свопы. Деньги за активностью не пошли. Даже во время июньского всплеска общая заблокированная стоимость (TVL) Minswap упала примерно на 22% за месяц, по данным DefiLlama. Сеть была загружена, но капитал уходил.

Стейблкоин-база, которой почти нет

Корень проблемы — ликвидность. Совокупное предложение стейблкоинов в Cardano держится около $59 млн — на фоне конкурентов это выглядит погрешностью округления.

У Avalanche, менее активной по числу операций сети, около $1,4 млрд. У Solana — примерно $15 млрд, у Tron — более $89 млрд, то есть примерно в 1500 раз больше, чем у Cardano. Стейблкоины — это оборотный капитал DeFi, и без глубокого долларового пула кредитование и торговля не масштабируются.

Чтобы увидеть перекос, стоит развести два показателя. TVL считает только деньги, припаркованные внутри DeFi-приложений. Предложение стейблкоинов считает все стейблкоины в сети — включая те, что лежат в кошельках, на биржах и обслуживают платежи.

В Solana около $15,4 млрд стейблкоинов обращается против примерно $5,0 млрд, заблокированных в DeFi: стейблкоинов примерно втрое больше, чем депозитов в приложениях. Большая часть этих долларов работает в широкой экономике, а не просто лежит в протоколах, — так выглядит глубокий рынок.

У Cardano всё наоборот. Всё её предложение стейблкоинов, около $59 млн, настолько тонкое, что эти монеты уже составляют основную часть долларов в её DeFi-пуле объёмом примерно $73 млн. Свободной стейблкоин-ликвидности, к которой могли бы обратиться приложения, почти не остаётся, и этот разрыв DeFi-экосистема сети так и не закрыла — даже с флагманскими стейблкоин-проектами вроде Djed.

Пока что лечить нужно ликвидность, а не цену. ADA может продолжать расти, но до появления реальной глубины по стейблкоинам DeFi-двигателю Cardano почти не на чем работать.

Источник: BeInCrypto