Генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон заявил, что маржинальный долг достиг наивысшего уровня в истории рынка. Он также указал на несколько рисков, которые, по его мнению, инвесторы недостаточно внимательно отслеживают.

Даймон выступил на CNBC в среду. Он назвал четыре источника кредитного плеча: прайм-брокеры, хедж-фонды, ETF с плечом и арбитражные сделки с казначейскими облигациями. По его словам, совокупный объём вырос до уровней, которые он охарактеризовал как весьма значительные.

Риск первый: рекордный маржинальный долг скрывается на виду

Даймон утверждает, что маржинальный долг находится на историческом максимуме, и добавляет, что регуляторы видят далеко не всё. Значительная часть этих заимствований вовсе не носит ярлык «маржинального долга».

Банки и брокеры учитывают его под разными названиями на отдельных балансах. Это затрудняет оценку реального масштаба кредитного плеча в системе.

Риск второй: быстрый шок вместо медленного снижения

Даймон предупреждает: высокое кредитное плечо увеличивает вероятность внезапного потрясения, а не постепенной коррекции. В качестве живого примера он приводит недавнее схлопывание Situational Awareness — хедж-фонда, ориентированного на ИИ.

JPMorgan выступал одним из его прайм-брокеров. По словам Даймона, рынок хорошо переварил это схлопывание. Тем не менее три фонда Citadel резко выросли, купив проблемные акции с большим дисконтом. Это наглядно демонстрирует, как крах кредитного плеча одной компании быстро становится возможностью для другой.

Риск третий: ФРС начала присматриваться к частному кредиту

Даймон говорит, что на этой неделе Федеральный резерв начал изучать рынки частного кредита. Он не называет это системной угрозой на сегодняшний день, однако считает, что регуляторам следует присмотреться внимательнее. BeInCrypto уже отслеживало крупный стоп на погашение в частном кредите у крупного кредитора — этот сигнал свидетельствует о том, что сектор уже несёт в себе точки напряжения.

Риск четвёртый: растянутые оценки акций и облигаций

Даймон повторяет предупреждение из своих более ранних комментариев об акциях и облигациях. Длинные казначейские бумаги и широкие индексы акций по нынешним ценам он покупать не стал бы. По его мнению, доходности казначейских облигаций уже закладывают слишком оптимистичные инфляционные ожидания.

Он также отмечает, что оценки акций находятся в верхних пяти-десяти процентах исторических значений. Тем не менее он предостерегает от огульных суждений: по его словам, отдельные акции в любой момент времени могут предлагать хорошую стоимость — это правило действует глобально, а не только в США.

Даймон представляет все четыре риска как факторы для наблюдения, а не как повод для паники. Результаты проверки ФРС частного кредитного рынка покажут, насколько его предупреждение стоит принимать всерьёз.

«У вас действительно выше вероятность того, что что-то нарушит рынок быстро — и люди занервничают.»
Джейми Даймон, Bloomberg

Источник: BeInCrypto