Проценты по госдолгу США обошлись в $1,17 трлн с октября. Национальная оборона обошлась в $804 млрд. Вашингтон теперь платит больше за обслуживание старых займов, чем на финансирование своих вооружённых сил.

Это пересечение не ново. Проценты впервые превзошли оборону в 2024 году. Что изменилось, так это его скорость.

Процентные расходы теперь опережают Пентагон

Месячная бухгалтерия Казначейства показывает разбивку. Проценты по публичному долгу достигли $1,17 трлн с октября. Оборона забрала $804 млрд.

Более строгая мера рассказывает ту же историю. Чистые проценты не учитывают то, что правительство платит в собственные трастовые фонды. Эта цифра всё равно достигла $931 млрд.

Только соцобеспечение и Medicare теперь обходятся правительству дороже.

История придаёт разрыву вес. Бюджетное управление Конгресса обнаружило, что чистые проценты превзошли оборону в 2024 финансовом году на $123 млрд за полный год. В этом году разрыв составляет $127 млрд всего за 10 месяцев.

Сам долг объясняет давление. Совокупные заимствования достигли $39,89 трлн 10 августа. Всего $108 млрд стоят между этим и $40 трлн.

Вашингтон вышел на дефицит в $432 млрд только за июль. Так что оставшийся разрыв — это четверть одного плохого месяца.

Долг вырос на $2,89 трлн за год — почти $7,9 млрд в день. Объединённый экономический комитет ожидает пересечения $40 трлн примерно 31 августа.

Почему покупатели облигаций берут больше

Июль задал тон. Поступления составили $334 млрд. Расходы достигли $766 млрд.

Показательным является годовой сдвиг. Расходы выросли почти на 22% с июля 2025 года. Поступления просели примерно на 1%. Месячный дефицит вырос на 48%.

Тарифы смягчали удар. Таможенные пошлины принесли $269 млрд за 10 месяцев. Этот двигатель заглох в июле, когда возвраты толкнули чистые таможенные поступления ниже нуля.

«Июль: федеральное правительство получило $334 млрд и потратило $766 млрд. Это дефицит в $432 млрд всего за один месяц. Не пытайтесь повторить это дома», — написал Чарли Билелло, главный рыночный стратег Creative Planning.

Тайминг сыграл роль. 1 августа выпало на выходной, так что примерно $99 млрд августовских выплат вышли раньше. С поправкой на это дефицит был ближе к $333 млрд.

Год всё равно выглядит хуже предыдущего. Недостача составляет $1,80 трлн за 10 месяцев. Весь прошлый финансовый год составил $1,78 трлн.

Покупатели облигаций ответили, подняв цену. Казначейство продало $42 млрд 10-летних нот в среду. Заявки превзошли предложение в соотношении 2,53 к одному.

Так что это была не провальная продажа. Инвесторы всё ещё хотят долг США. Они просто хотят больше за то, чтобы его держать.

Официальная кривая показывает, насколько больше. 10-летние закрылись на 4,68% в среду. 30-летние закрылись на 5,24%.

Эта цифра по 30-летним несёт настоящую историю. Она превосходит пик 2023 года в 5,04% и пик 2025 года в 4,97%. В последний раз доходности были так высоки в 2007 году.

Экономисты называют дополнительную стоимость временной премией. Проще говоря, это то, что кредиторы берут за более долгое ожидание. Эта премия растёт.

Драйвер — неопределённость. Глава ФРС Кевин Уорш резко сократил forward guidance. Это те сигналы, которые ФРС когда-то давала о грядущих движениях ставок. Без них трейдеры закладывают больше риска.

Уорш хорошо знает этот период. Он входил в совет ФРС с 2006 по 2011 год, через финансовый кризис. Он занял кресло в мае 2026 года. Длинные доходности теперь вернулись к уровням, с которыми он впервые столкнулся как управляющий.

ФРС тоже расколота. Она удержала ставки на 3,50–3,75% 29 июля. Бет Хаммак, Нил Кашкари и Лори Логан — каждый хотел повышения на четверть пункта.

Инфляция «остаётся повышенной относительно цели Комитета в 2 процента», говорилось в заявлении. Примечательно, что июльская пауза ФРС толкнула длинные доходности выше, а не успокоила их. Паттерн глобальный: доходности облигаций растут по всему миру до максимумов с 2008 года.

Что более высокие доходности значат для биткоина

Безопасные гособлигации теперь хорошо платят. Это меняет привлекательность всего более рискового.

10-летние гособлигации США платят 4,68% почти без риска дефолта. Собственная ставка ФРС находится на 3,50–3,75%. У инвесторов меньше причин гоняться за волатильными активами.

Биткоин (BTC) показывает эффект. BTC торговался около $63 502 в четверг, теряя 0,2% за 24 часа. Это примерно на 49% ниже пика октября 2025 года.

Это неловко для знакомого аргумента. Биткоин часто подают как защиту именно от такого рода заимствований. Пока он эту роль не сыграл.

Золото сыграло. Золото выросло после CPI, а биткоин — нет, хотя оба продаются на одном и том же фискальном фоне.

Инфляция дала лишь частичное облегчение. Цены выросли на 3,4% за год в июле, а базовая инфляция остыла до 2,5%. Энергия по-прежнему стоит на 14,7% дороже, чем год назад.

Трейдеры биткоина, похоже, сосредоточены на тонкой ликвидности и неясной политике ФРС, а не на долгосрочной истории долга. Сентябрьское заседание ФРС — следующий тест. Сдвинут ли $40 трлн этот расчёт — остаётся открытым.

Источник: BeInCrypto