Bitcoin — крупнейший криптоактив по рыночной стоимости, и всё же почти весь он лежит без движения. Исследование Spark’а насчитало 91,332 BTC в сетях второго уровня Bitcoin в мае 2026 года — это около 0.46% обращающегося предложения. Если добавить все обёрнутые токены и весь стейкинг Babylon, доля поднимается лишь примерно до 0.8%.
Большинство держателей, которые всё же пускают BTC в дело, сначала его оборачивают. Кастодиан хранит настоящие монеты, а токен вроде WBTC замещает их на Ethereum (ETH). Любой заём, взятый под такой токен, тогда зависит от того, останутся ли надёжными кастодиан и его система погашения.
Держателям WBTC напомнили об этой зависимости в августе 2024 года. BitGo заявила, что переведёт хранение WBTC в совместное предприятие с BiT Global, связанной с Джастином Саном.
На тот момент рынок Aave на Ethereum держал около $2.2 billion внесённого WBTC, по данным риск-менеджера Chaos Labs. Coinbase пошла дальше и делистила WBTC в декабре 2024 года. Когда BiT Global подала в суд из-за этого решения, в судебном заявлении Coinbase был указан риск того, что контроль “попадёт в руки Джастина Сана.”
Zest Protocol, который управляет рынком кредитования под Bitcoin на Stacks, тестирует путь, оставляющий монеты на Bitcoin. 23 сентября он запустил ограниченную демо-версию в основной сети — Bitcoin Collateral Vaults. Она позволяет держателям брать займы под BTC в EVM-сетях, не оборачивая его.
Как хранилище на Bitcoin обеспечивает заём в EVM-сетях
По словам компании, Bitcoin Collateral Vaults — это самокастодиальные хранилища на Bitcoin L1. Тем, как их можно расходовать, управляют собственные правила Bitcoin, а сама конструкция задумана так, чтобы поддерживать проверку доказательств BitVM.
Каждое хранилище держит BTC одного пользователя, и монеты разных пользователей никогда не объединяются в общий пул, говорится в документации. Каждое хранилище — это Taproot-выход с путями расходования, зафиксированными при депозите, что ограничивает, куда может двигаться BTC.
Заём происходит в EVM-сети, которой в демо является Ethereum. В этой сети Bitcoin-хранилище представлено залоговой записью, привязанной только к нему. Заёмщик использует эту запись, чтобы получить USDC на подключённом рынке кредитования, пока BTC остаётся в хранилище.
Позиции могут менять размер после открытия. Заёмщики могут добавлять залог или выводить излишек, если цена Bitcoin растёт. Ликвидации тоже могут быть частичными: погашается заранее заданная сумма, а остаток возвращается в хранилище в BTC. Zest говорит, что другие конструкции хранилищ могут высвобождать залог только полностью.
Конструкция также предусматривает отказ сети назначения. Если бы сеть окончательно вышла из строя, вкладчик всё равно смог бы вернуть подходящий BTC после истечения временной блокировки Bitcoin. Для такого возврата нужны только собственный ключ пользователя и публичные данные хранилища — без подписи со стороны Zest.
“Мы пять лет занимались программируемым Bitcoin — сначала на Stacks, а теперь и на самом Bitcoin. Сегодня вы можете положить настоящий BTC в хранилище на Bitcoin и брать под него заём в основной сети,” — сказал Тайко Оннаш, основатель Zest Protocol.
На каждый кошелёк действует лимит залога, пока не завершатся внешние аудиты, после чего Zest планирует запуск в продакшн.
Стражи несут вахту, пока эстафету не примет BitVM
Bitcoin обеспечивает соблюдение правил расходования хранилища, но каждый расчёт всё равно требует отдельной проверки. На первом производственном этапе эту проверку выполняют независимые стражи, по словам Zest.
Когда на сети кредитования происходит событие вроде погашения или ликвидации, аттестация запускает расчёт, который заёмщик авторизовал заранее. Стражи проверяют этот расчёт, и их кворум может отменить неверную выплату в течение окна оспаривания.
Отменённый BTC возвращается в хранилище, как это прописано в правилах. В документе говорится, что ни один оператор не может добавлять исходы, менять суммы или перенаправлять выплаты после того, как хранилище создано.
Zest планирует передать эту роль BitVM — системе для проверки вычислений на Bitcoin без изменения его правил. По задуманной конструкции Zest сторона, заявляющая о погашении или ликвидации, публикует это заявление на Bitcoin.
После этого у оспаривающих есть заданное окно, чтобы его оспорить, что вынуждает заявителя предоставить доказательство с нулевым разглашением. Неверное доказательство позволяет оспаривающему заблокировать вывод. В документации отмечается, что безопасность зависит от выбранной Zest конструкции и от честного оспаривающего, действующего вовремя.
Zest ссылается на опубликованные бенчмарки BitVM3, согласно которым ончейн-издержки составляют менее $100. Эти цифры опираются на собственные допущения бенчмарков, а более ранние конструкции стоили тысячи.
Конкурирующая конструкция ставит стражей Zest под прицел
Zest — одна из нескольких команд, которые пытаются удержать залог в BTC на Bitcoin. Babylon Labs предложила похожую систему хранилищ для Aave V4 в мае, тоже построенную на Taproot-выходах. В предложении Babylon говорится, что погашение опирается на доказательства с нулевым разглашением и оспаривания, при этом ни у кастодиана, ни у группы подписантов нет дискреционного контроля над BTC.
Первый производственный этап Zest, напротив, полагается на стражей, пока не заработает его собственная проверка на BitVM. Компания не раскрыла, кто эти стражи и сколько их образует кворум. Она также не детализировала, как долго длятся временные блокировки ликвидации или окна оспаривания.
Обе конструкции сталкиваются с одними и теми же практическими испытаниями. Один комментатор в предложении Babylon по Aave спросил, как ликвидации выдержат рыночный стресс. В том же сообщении ставились под вопрос стимулы оспаривающих и то, сколько будут занимать погашения на Bitcoin. Хранилища Zest столкнутся с этими же вопросами, как только снимут лимиты.
Держатели, которые никогда не доверяли обёртке, возможно, захотят узнать имена стражей, прежде чем блокировать больше тестовой суммы.
Источник: BeInCrypto
