Ключевые моменты
- Нью-Джерси отменил предписание 2023 года и связанный с ним штраф в размере 5 миллионов долларов в отношении стейкинга Coinbase.
- Отмена предписания не определяет, является ли сервис стейкинга ценной бумагой, и сохраняет возможность новых мер.
- Coinbase не объявила, когда клиенты из Нью-Джерси снова смогут размещать новые средства в стейкинге.
Нью-Джерси отменил предписание, но доступ к сервису пока не восстановлен
Бюро по ценным бумагам Нью-Джерси отменило предписание 2023 года, которое запрещало Coinbase принимать новые средства для стейкинга от клиентов в штате. В уведомлении от 30 октября, подписанном исполняющим обязанности главы бюро Китом А. Альтом, также отменяется связанный с предписанием штраф в размере 5 миллионов долларов. Для местных клиентов это решение снимает введённое штатом ограничение на новые вложения в стейкинг, однако само по себе не восстанавливает доступ к сервису через Coinbase.
Согласно квартальному отчёту биржи за третий квартал, поданному в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, бюро уведомило Coinbase о намерении отменить предписание 29 октября. Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что пользователи из Нью-Джерси очень скоро вновь получат доступ к сервису. Однако на странице с перечнем требований к участникам штата по-прежнему значился среди мест, где клиенты не могли размещать новые средства в стейкинге, а Coinbase не объявила дату возобновления работы сервиса.
Промежуток между уведомлением регулятора и фактическим запуском услуги имеет практическое значение: клиенты не могут пополнять баланс, пока Coinbase не обновит свои системы. Таким образом, отзыв распоряжения меняет регуляторный барьер, но не обязательно сразу сказывается на опыте клиентов. По оценкам, из-за ограничений жители Нью-Джерси недополучили около 15 миллионов долларов вознаграждений, однако отзыв распоряжения не возвращает эти прошлые вознаграждения и не предусматривает заявленной схемы компенсации.
Многоштатное дело, которое со временем сузилось
Разбирательство в Нью-Джерси началось 6 июня 2023 года, когда бюро по ценным бумагам штата присоединилось к регуляторам еще девяти штатов, оспорив программу стейкинга Coinbase. Штаты утверждали, что в соответствии с их законодательством эта услуга представляла собой незарегистрированное предложение ценных бумаг. Координированные действия возглавила Калифорния; в них также участвовали Алабама, Иллинойс, Кентукки, Мэриленд, Южная Каролина, Вермонт, Вашингтон и Висконсин.
В июле 2023 года Coinbase договорилась с Калифорнией, Нью-Джерси, Южной Каролиной и Висконсином о том, что клиенты не смогут размещать в стейкинге новые средства до окончательного решения по их делам. Позднее в том же году, в октябре, аналогичное соглашение было достигнуто с Мэрилендом. Ограничения касались новых средств, а не всех уже существовавших позиций: клиенты, разместившие средства в стейкинге до вынесения распоряжений, могли продолжать получать вознаграждения, но не могли добавлять средства или реинвестировать полученные вознаграждения.
Разбирательства штатов шли параллельно с иском SEC против Coinbase, поданным в июне 2023 года и включавшим претензии к стейкингу. SEC отозвала иск в феврале 2025 года. Некоторые разбирательства на уровне штатов также сошли на нет: в марте и апреле 2025 года Алабама, Кентукки, Иллинойс, Южная Каролина и Вермонт прекратили или отменили свои дела либо отозвали претензии. Отказ Нью-Джерси от дела делает его шестым из первоначальных десяти штатов, отступившим от своих требований.
Что отмена решает — и что оставляет открытым
Отмена снимает действовавшее в Нью-Джерси ограничение, запрещавшее Coinbase принимать от жителей штата новые средства для стейкинга, но не означает, что сервис признан соответствующим законодательству о ценных бумагах. Управление не выносило заключения о том, является ли программа стейкинга Coinbase ценной бумагой. В уведомлении говорится, что мера отзывается без предрешения вопроса, поэтому регулятор сохраняет возможность возбудить новое дело, а вопрос не закрывается окончательно.
Это различие оставляет нерешённым главный юридический вопрос для Coinbase и регуляторов штатов. В своём документе компания называет разбирательства в штатах предварительными и заявляет, что неблагоприятный исход может существенно повлиять на её бизнес. Решение Нью-Джерси отменяет одно действующее предписание, но не устанавливает общего правового стандарта для стейкинга и не определяет, как другие штаты должны регулировать эту услугу.
Сроки также объясняют, почему публичные заявления и информация для клиентов не сразу совпали. Coinbase сообщила, что управление выразило намерение отменить предписание, а уведомление от 30 октября официально оформило его отзыв; при этом ни в одном из сообщений не была указана дата возобновления стейкинга в штате. Заверение Армстронга, что услуга скоро вернётся, — это не опубликованный график, поэтому клиентам остаётся ждать обновления системы Coinbase.
Ограничения в штатах сохраняются на фоне неопределённости в политике регулирования
Coinbase утверждала, что ограничения со стороны штатов ставят её в невыгодное конкурентное положение: жители могли заниматься стейкингом через другие платформы, но не могли пользоваться её услугой. В публикации от апреля 2025 года руководитель компании Райан ВанГрак изложил этот аргумент. По оценке Coinbase, к октябрю 2025 года упущенное вознаграждение в четырёх штатах превысило 130 миллионов долларов. Эта оценка компании показывает возможный масштаб ограничений, но не разрешает вопрос об их правовых основаниях.
Разбирательства в четырёх штатах продолжаются, однако правила в них различаются. Калифорния, Мэриленд и Висконсин по-прежнему запрещают открывать новые позиции для стейкинга на Coinbase, пока идут разбирательства. Вашингтон разрешает стейкинг, но добивается взыскания штрафа в размере 4 миллионов долларов. Отдельно Coinbase подсчитала, что жители Калифорнии недополучили более 89 миллионов долларов вознаграждений с 2023 года; эта оценка касается Калифорнии, и её не следует смешивать с общей суммой, указанной компанией для четырёх штатов.
Более широкий политико-правовой контекст изменился, но споры на уровне штатов так и не разрешились. SEC отозвала дела, возбужденные ею в 2023 году на основании требований о регистрации, а законопроект CLARITY о структуре рынка был принят Палатой представителей в 2025 году, но застопорился в Сенате. Регуляторы по ценным бумагам отдельных штатов не обязаны следовать приоритетам SEC в правоприменительной деятельности. Бюро Нью-Джерси или будущий состав SEC могут вернуться к этому вопросу, поэтому долгосрочная позиция регуляторов остается неопределенной.
Источник: BitcoinMagazine
