Международный валютный фонд предупредил: токенизированные активы останутся на периферии финансов, пока рынок не решит, кто ими юридически владеет и где расчёт считается окончательным.

Новое исследование BeInCrypto показывает, почему: рынок объёмом около $60 млрд раздроблен между регуляторными режимами и почти полностью закрыт для розничных инвесторов из США.

Позиция МВФ

Тобиас Адриан, финансовый советник и директор департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ, подчеркнул, что токенизация — это не просто технологическое обновление, а изменение структуры самой финансовой системы. По его словам, именно чёткие правила о собственности, расчётах и юрисдикции определят, окажется ли токенизация в центре финансов или останется на их краю.

«Участники рынка должны знать, являются ли токенизированные записи окончательным подтверждением собственности, признаётся ли юридически окончательность расчёта и право какой юрисдикции применяется. Без ясности токенизация останется фрагментированной и периферийной», — заявил Адриан.

Что показывают данные

Отчёт BeInCrypto Real State of Tokenization in 2026 подкрепляет эту тревогу цифрами. По состоянию на 31 мая исследователи насчитали около $60 млрд токенизированных реальных активов (RWA), исключив из подсчёта стейблкоины и сделки РЕПО.

Это не один рынок, а несколько параллельных, разделённых регуляторным режимом, географией и статусом инвестора. Около 97% всей стоимости либо недоступно розничным инвесторам из США, либо не имеет регулирования розничного уровня. Розничным инвесторам открыто лишь $1,7 млрд, а аккредитованным американским инвесторам — примерно $8,3 млрд, включая продукты по Regulation D.

Владение или только цена

Разделяет рынок и тип владения: токены дают либо прямую собственность, либо доли в фонде, либо синтетическую экспозицию. Синтетические конструкции дают доступ к цене без каких-либо прав на сам актив.

Ярче всего это видно в акциях: по данным отчёта, 59% всех токенов на акции по количеству дают синтетическую экспозицию к цене, а не реальное владение бумагами. Держатель следит за котировкой, но акциями не владеет.

Проблему усугубляет регуляторная неопределённость: около 39% рынка не имеет опознаваемой регуляторной рамки — авторы отчёта называют это риском при due diligence. Адриан описывает проблему на уровне принципа, отчёт показывает её в цифрах; оба указывают на одну и ту же незавершённую работу над правами собственности и расчётами.

Источник: BeInCrypto