Международный валютный фонд предупредил, что токенизация — технология, стоящая за криптобумом, — способна вывести риск из банков и передать его строкам кода, которые не контролирует ни один регулятор. Момент показательный: гиганты Уолл-стрит вроде BlackRock спешат перевести триллионы в блокчейн, а МВФ говорит, что эта же инфраструктура может треснуть под нагрузкой.

Токенизация превращает задержки в мгновенный риск

Сегодня покупка и перевод активов проходят через банки и посредников, а значит — с небольшими задержками. Они раздражают, но работают как тормоза, когда что-то ломается. Токенизация эти этапы убирает: сделки исполняются мгновенно в общих реестрах, которыми управляют самоисполняемые смарт-контракты, без человека в контуре.

Скорость снижает издержки — и одновременно убирает тормоза. Когда сделки срабатывают автоматически, сбой или паника успевают распространиться прежде, чем кто-либо отреагирует. Самое резкое предупреждение МВФ касается того, кто в итоге держит опасность: не банки, а платформы и код, исполняющий сделки.

«Поэтому эффективный надзор должен распространяться не только на институты, но и на сам код», — говорится в блоге фонда со ссылкой на Тобиаса Адриана, финансового советника и директора департамента денежно-кредитных отношений и рынков капитала МВФ.

Фонд озвучил и неожиданную мысль: отдельные смарт-контракты могут стать настолько системными, что окажутся «слишком важными, чтобы рухнуть», — тем самым ярлыком, который в 2008 году вынудил спасать банки. При этом суды до сих пор не определили, кому принадлежат токенизированные активы, если сделка существует только в коде.

Кто выигрывает, кто проигрывает

Приз велик. Токенизированный фонд BlackRock под названием BUIDL уже держит около $2,4 млрд, а Ondo управляет более чем $1,4 млрд токенизированных активов. Но основное действие — в стейблкоинах: в них сейчас более $300 млрд против примерно $32 млрд во всех прочих токенизированных активах, по данным rwa.xyz.

Шатает даже самые надёжные инструменты. В марте 2023 года USD Coin (USDC) ненадолго падал до 87 центов — причиной стали $3,3 млрд, застрявшие в рухнувшем банке. USDT от Tether лидирует в секторе с показателем около $186 млрд по данным DefiLlama, однако европейские правила вытеснили его с крупных бирж, подняв USDC от Circle примерно к $73 млрд.

Тревогу разделяют не все. Глава BlackRock Ларри Финк называет происходящее началом эпохи, когда токенизируют любой актив, и хочет видеть всю финансовую систему на одном общем блокчейне. В этом и состоит раскол: индустрия видит более дешёвые, быстрые и открытые рынки, а МВФ — ту же скорость, превращающую локальный сбой в глобальный быстрее, чем регуляторы успеют моргнуть. Пока реальная торговля остаётся тонкой, и значительная часть рынка токенизированных активов почти не двигается от недели к неделе. Кто прав, решат ближайшие годы регулирования, а не код.

Источник: BeInCrypto