Токенизированные акции по-прежнему малы на фоне традиционных рынков, но уже перестали быть экспериментом: их совокупная стоимость выросла почти до $1,08 млрд, а месячный объём переводов — до $2,10 млрд.

Ondo лидирует в категории: 405 токенизированных биржевых активов примерно на $870 млн и 43,61% рынка. Теперь компания пытается вывести этот рынок в деривативы.

Ondo Perps запустилась в публичной бете в июне, открыв отобранным пользователям за пределами США доступ к бессрочным фьючерсам на токенизированные версии американских акций, ETF, сырьевых товаров и индексов. Платформа предлагает плечо до 20x и круглосуточную торговлю инструментами, привязанными к Nvidia, Tesla, золоту, нефти, серебру, индексам US 100 и US 500. Пользователи могут открывать длинные и короткие позиции с плечом, не дожидаясь часов работы традиционных бирж, и вносить в залог токенизированные ценные бумаги, а не только стейблкоины.

База токенизированных акций у Ondo уже есть

Ondo Perps не стартует с нуля: сервис построен поверх Ondo Global Markets — платформы токенизированных акций и ETF для неамериканских пользователей. В мае Ondo сообщала, что Global Markets преодолела $1 млрд TVL менее чем за восемь месяцев. Тогда на платформе было более 260 токенизированных американских акций и ETF в сетях Solana, Ethereum и BNB Chain, а совокупный торговый объём превысил $18 млрд.

Дистрибуция с тех пор расширилась: в июне Blockchain.com добавила через Ondo 173 новые токенизированные акции и ETF, доведя своё предложение на базе Ondo до более чем 430 активов в Ethereum, Solana и BNB Chain.

Эти активы дают экономическую экспозицию на традиционные бумаги, но не равны владению самой акцией, ETF или ADR: по собственным раскрытиям Ondo, держатели не получают прав на базовые активы. На токенизированные акции распространяются юрисдикционные ограничения и специфические риски продукта — однако у них уже достаточно ончейн-дистрибуции, чтобы вокруг них строили деривативы.

Почему важна модель залога

Большинство криптобирж бессрочных контрактов используют в качестве маржи стейблкоины или криптоактивы. Для биткоина и Ethereum это работает, но становится менее эффективным, когда продукт привязан к акциям, ETF, сырью или индексам. Трейдер может держать токенизированную экспозицию на Nvidia или Tesla, но всё равно обязан отдельно вносить стейблкоины. Маркетмейкер может котировать акционный перп ончейн, а хеджироваться через традиционных брокеров офчейн. В итоге залог, ценообразование и хеджирование разнесены по разным системам.

Ondo Perps пытается сократить этот разрыв, разрешая использовать токенизированные бумаги как обеспечение. Это, по замыслу, повышает эффективность капитала: меньше активов простаивает в разных системах.

Самое трудное начнётся после запуска

Перпы на реальные активы сложны тем, что обещают круглосуточный доступ к рынкам, которые по-прежнему зависят от традиционной инфраструктуры. Самая глубокая ликвидность по акциям и ETF остаётся на классических биржах, у брокеров и в клиринговых системах. Цены могут реагировать на отчётность, макростатистику или корпоративные новости, когда традиционные площадки закрыты, а позиция с плечом 20x способна быстро уйти в ликвидацию, если ценообразование, оценка залога или хеджирование не поспевают.

Поэтому судить об Ondo Perps стоит не по числу листингов, а по поведению под нагрузкой: узкие спреды, надёжная глубина, корректные ликвидации и точная оценка залога важнее охвата активов в день запуска.

Возможность очевидна: криптотрейдеры уже понимают бессрочные фьючерсы, а токенизированные акции дают им доступ к американскому рынку, не покидая блокчейн-счетов. Риск тоже очевиден: как только токенизированные акции становятся обеспечением под плечо, качество залогового слоя становится центральным для рынка, а любая слабость в ценообразовании, ликвидности или погашении расходится через деривативы быстрее, чем через спот.

Источник: BeInCrypto