Президент США Дональд Трамп за пять месяцев трижды призвал американцев покупать акции Dell. С начала года бумаги DELL подорожали более чем на 220%.

Последний такой призыв прозвучал 6 июля на церемонии в Белом доме — акции в моменте прибавляли до 10%. Предыдущие рекомендации Трамп давал в феврале и мае. По данным деклараций об этике для госслужащих, президенту принадлежат акции Dell на сумму от $1 млн до $5,1 млн, купленные примерно за девять дней до первой февральской рекомендации.

Опционный рынок настроен скептически

За шумихой стоит реальный бизнес: продажи ИИ-серверов Dell выросли на 757% за год, а после последнего отчёта акции подскочили на 32%. Но на рынке опционов баланс остаётся медвежьим. Соотношение put/call по открытому интересу составляло 1,11 на 2 июля и 1,12 на 6 июля — то есть уже после выступления Трампа. Значение выше 1 означает, что на падение поставлено больше денег, чем на рост. По дневному объёму коэффициент опускался до 0,40 (часть трейдеров покупала коллы вслед за движением), однако более крупный пул открытых позиций остался негативным.

Индикатор денежных потоков Chaikin Money Flow (CMF), который используют как приблизительный ориентир по институциональным потокам, по Dell слегка положителен — около +0,05 за 20 дней. У конкурентов — Supermicro, Broadcom и HP — он отрицательный.

Коробку собирает Dell, стоимость забирает Nvidia

Dell собирает ИИ-сервер, но самую дорогую его часть производит Nvidia. Компания покупает чипы Nvidia и продаёт готовый компьютер, перекладывая большую часть стоимости чипа на покупателя. В последнем квартале выручка от ИИ-серверов примерно в $16 млрд была во многом «транзитной» выручкой Nvidia, прошедшей через книги Dell, а самой Dell досталась лишь тонкая доля.

Это видно в отчётности. Операционная маржа инфраструктурного подразделения (ISG), куда входят ИИ-серверы, упала до 8,8% на фоне поставок дорогих чипов Nvidia Blackwell. Продажи более маржинальных систем хранения подняли её обратно до 14,8%, но по мере того как ИИ-серверы (+757%) снова заняли основную долю, маржа снизилась до 10,5%. Чем быстрее Dell продаёт серверы на чипах Nvidia, тем тоньше её прибыль.

Давление растёт. За последние 20 дней акции Dell выросли примерно на 4%, тогда как стоимость закупаемой памяти и накопителей — примерно на 10%. За три месяца Dell прибавила около 132% против примерно 10% у Nvidia, но обычно движется на следующий день после Nvidia, а не раньше. Это значит, что компания едет на чужом спросе и не может опередить проблемы у поставщика.

Трамп способен подвинуть котировки Dell на один день. Более трудный вопрос — что будет, когда шум утихнет.

Источник: BeInCrypto