Цена биткоина буксует, и одно из объяснений, по мнению аналитиков BeInCrypto, лежит на поверхности, но обычно упускается из виду: стейблкоины, за счет которых на крипторынке совершаются покупки, одновременно сжимаются в объеме и медленнее оборачиваются. Именно такая связка, отмечает издание, предшествовала обвалу биткоина в 2022 году.

Данные DeFiLlama и Dune, на которые ссылается издание, показывают: денежная подушка рынка тает ровно тогда, когда покупатели нужнее всего. Сам по себе это встречный ветер, но при достаточной глубине он уже становился спусковым крючком.

Почему тонкая денежная подушка тормозит биткоин

Стейблкоины — это наличность криптовалютного рынка. Трейдеры паркуют доллары в USDT и USDC, а затем покупают на них биткоин и другие монеты. Когда этот пул растет, к покупкам готово больше денег. Когда сжимается — покупательная способность утекает.

Статистика подтверждает эффект. С 2020 года в периоды расширения предложения стейблкоинов биткоин прибавлял в среднем 5,2% за следующие 30 дней и 18,9% за 90 дней. В периоды сжатия те же показатели падали до 1,1% и 8,4%.

Обе цифры все же положительные, так что сокращение пула не вызывает мгновенного обвала. Это скорее медленный тормоз, которому нужны недели: он приглушает рост биткоина, а не стирает его. Проще говоря, при сжатии стейблкоинов биткоин продолжает расти — только заметно слабее.

Но это средние значения, а средние скрывают худшие сценарии. Когда отток идет глубоко и долго, тормоз превращается в нечто куда более опасное.

Когда отток был глубоким, BTC обваливался

Так произошло в один из прошлых медвежьих рынков. С апреля 2022 года по август 2023-го предложение стейблкоинов сократилось на 34% — медленно и изматывающе, — а цена биткоина за тот же отрезок рухнула на 43%. Умеренное сжатие превратилось в полноценную засуху ликвидности.

Сегодня формируется похожая картина, пока в более мягком виде. Совокупное предложение стейблкоинов снизилось примерно на 4,4% от майского пика в $321 млрд, а биткоин вместе с ним потерял около 19%. Масштаб меньше, чем в 2022-м, но направление то же.

Стейблкоины еще и оборачиваются реже

Активность тоже остывает. Ончейн-данные показывают, что месячный объем переводов USDT и USDC в сети Ethereum достиг пика около $2,84 трлн в марте, затем упал примерно на 47% — до $1,5 трлн к маю, — и частично отскочил в июне.

Полной синхронности здесь нет: биткоин, напротив, укреплялся в апреле и мае и просел лишь в июне, так что речь о фоне, а не о триггере. И все же, чем меньше долларов переходит из рук в руки, тем тоньше спрос. Сейчас биткоин держится около $63 000 — заметно ниже январских максимумов выше $90 000.

Пока сжатие больше похоже на пролог 2022 года, чем на саму засуху: просадка предложения неглубокая, а объемы пытаются восстановиться. Впрочем, закономерность работает в обе стороны. Если предложение и обороты стейблкоинов продолжат снижаться, встречный ветер для биткоина может затвердеть до того самого оттока, который сделал 2022 год таким тяжелым. А уверенный разворот вверх станет первым признаком, что деньги — а вместе с ними и покупатели — возвращаются.

Источник: BeInCrypto