Cantor Equity Partners I (Nasdaq: CEPO) — SPAC при поддержке аффилированной структуры Cantor Fitzgerald — и BSTR Holdings отказались от первоначальных условий планируемого слияния и договорились обсудить новую структуру сделки, отвечающую текущим рыночным условиям.

Компании сообщили, что сделка не будет закрыта на условиях соглашения от июля 2025 года и что связанные с ней частные размещения закрывать не потребуется. Собрание акционеров CEPO, назначенное на 10 июля, перенесено без указания новой даты, а публичные акции, поданные к погашению, вернут держателям.

Разворот в одной из крупнейших биткоин-сделок

Объявление стало разворотом для одной из самых масштабных биткоин-казначейских сделок, дошедших до публичного рынка. Представляя слияние в июле 2025 года, стороны описывали план вывода Bitcoin Standard Treasury Company — компании, которую возглавляет сооснователь Blockstream и криптограф Адам Бэк, — на Nasdaq под тикером BSTR. Объединённая структура должна была стартовать с 30 021 BTC на балансе: на тот момент это более $3 млрд и место в числе крупнейших публичных корпоративных держателей биткоина.

Адам Бэк подтвердил новость в X: по его словам, из поданных документов следует, что @bstrco и $CEPO договорились работать вместе и сейчас обсуждают возможную пересмотренную структуру и изменённые условия ранее анонсированного объединения, чтобы «оппортунистически лучше использовать рыночные условия».

Цель — казначейство на 50 000 BTC

Прежняя схема объединяла вклад Бэка и Blockstream Capital, которые соглашались внести более 30 000 BTC, с PIPE-размещением примерно на $1,5 млрд. Около 5 021 BTC вносились в натуральной форме, а не деньгами. Организаторы называли этот раунд крупнейшим PIPE для биткоин-казначейства, а сама компания заявляла цель — более 50 000 BTC.

Сделка привлекала внимание из-за связей с Cantor Fitzgerald: спонсора SPAC возглавляет Брэндон Латник, сын министра торговли США Говарда Латника. Комиссия по ценным бумагам и биржам признала регистрационное заявление вступившим в силу 5 июня 2026 года, и в тот же день CEPO разослала акционерам материалы для голосования. Дорога к голосованию оказалась тяжёлой: собрание переносили с 26 июня на 2 июля, затем на 10 июля, после чего процесс поставили на паузу.

Модель биткоин-казначейств под давлением

Задержки шли на фоне общего спада модели биткоин-казначейств. К концу 2025 года всё большая доля таких компаний торговалась ниже стоимости своих запасов биткоина — аналитики измеряют это показателем mNAV, отношением рыночной оценки компании к её криптоактивам.

Для этой бизнес-модели разрыв критичен: она держится на премии. Пока акция стоит дороже биткоина на балансе, компания может выпускать бумаги и докупать монеты. Когда акция уходит в дисконт, новые размещения размывают стоимость для действующих акционеров, и двигатель роста глохнет. Strategy, пионер подхода, торговалась с дисконтом к своим запасам, а более мелкие последователи — с ещё большими скидками.

Ни одна из сторон не раскрыла контуры пересмотренной сделки. Любые новые условия потребуют новых документов в SEC для внесения изменений в регистрационное заявление и материалы голосования. Стороны пообещали сообщить подробности позднее.

Источник: BitcoinMagazine