Крупнейший корпоративный держатель биткоина продал за прошедшую неделю 3588 BTC — это уже вторая продажа компании за последние два месяца и значительно более крупная, чем предыдущая. Рынок отреагировал спорами о том, чего ждать дальше.

Аргументы в пользу тревоги

Сторонники медвежьего сценария ссылаются на недавнюю историю. В начале июня, после объявления о предыдущей продаже всего 32 BTC, биткоин за неполную неделю упал с уровня выше $73 000 до $60 000. Тогда действовали и другие факторы, однако именно шаг Strategy считали наиболее значимым. Отсюда и вопрос: если продажа 32 монет совпала с коррекцией почти на 20%, то к чему приведёт сброс 3588 единиц на и без того хрупком рынке?

Более серьёзная проблема — прецедент. Годами Strategy позиционировала BTC как основной резервный актив казначейства и раз за разом привлекала капитал, чтобы покупать ещё. Продажа биткоина ради выплаты дивидендов по привилегированным бумагам показывает, что растущие финансовые обязательства способны конкурировать со стратегией накопления и даже вредить ей.

Привилегированные бумаги и долг требуют регулярных денежных выплат, а сам биткоин операционного дохода не приносит. Если компания Майкла Сэйлора не привлечёт новый капитал и не получит достаточно средств от софтверного бизнеса, обязательства придётся закрывать выпуском акций, новыми займами — или продажей BTC. Вероятно, поэтому и была запущена программа, способная принести ещё до $1,25 млрд за счёт монетизации биткоина. Дальнейшие продажи могут ослабить настроения, особенно на медвежьем рынке, где инвесторы и так опасаются вынужденных или систематических распродаж.

Снятие более крупного риска

Есть и противоположная трактовка: Strategy продаёт совсем небольшую часть своего запаса сейчас, чтобы не столкнуться с куда более разрушительной проблемой ликвидности позже. Упомянутая программа под названием Digital Credit Capital Framework позволяет компании держать выделенный долларовый резерв под дивиденды по привилегированным бумагам и проценты по долгу.

Текущего резерва хватает примерно на 17,4 месяца ожидаемых выплат — против приблизительно шести месяцев покрытия, когда в конце мая денежные средства, по сообщениям, опустились ниже $900 млн. С учётом потенциальных $1,25 млрд от дальнейших продаж BTC компания оценивает покрытие почти в 26 месяцев.

Такой запас даёт время дождаться благоприятной конъюнктуры, а не выпускать акции MSTR с дисконтом, занимать под высокий процент или сбрасывать в кризис куда более крупный пакет криптовалюты. Сама по себе продажа бычьей новостью не является, но она подтверждает: резервы в BTC доступны для исполнения обязательств, и текущие цифры не указывают на немедленные трудности. При этом для тех, кто верил, что Strategy не продаст никогда, шаг всё равно выглядит медвежьим, а будущие продажи способны давить на рынок, если компании понадобятся деньги или цена BTC останется подавленной.

Источник: CryptoPotato