Трейдеры облигаций указали на редкий риск для цены биткоина, невиданный с 2023 года: они ожидают, что Федеральная резервная система вновь начнёт поднимать процентные ставки, вероятно, к декабрю. Как инвесторы, покупающие и продающие госдолг, они ставят реальные деньги на то, куда двинутся ставки, поэтому рынки следят за ними как за ранним сигналом о намерениях ФРС.

Повышение стало бы первым для ФРС с 2023 года. В прошлый раз, когда регулятор ужесточал политику, биткоин потерял около 65% — но та же жёсткость помогла сформировать дно цикла.

Трейдеры облигаций теперь ждут повышения ставок ФРС

Рынок облигаций развернулся. Трейдеры и председатель ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) сходятся во мнении, что борьба с инфляцией не окончена, и рынки теперь закладывают повышение на четверть пункта как вероятное к сентябрю или октябрю и почти неизбежное к декабрю, сообщил Bloomberg в своём прогнозе по ставкам.

Давление нарастает. Инфляция держится выше целевого уровня ФРС в 2% уже пять лет, нефть снова дорожает после срыва перемирия с Ираном, а масштабные расходы на ИИ продолжают стимулировать экономику. Более прохладный июньский отчёт по инфляции принёс лишь краткое облегчение, прежде чем ставки на повышение восстановились.

В прошлый раз при повышении ставок биткоин упал на 65%

ФРС не поднимала ставки с 2023 года, поэтому новое повышение стало бы для биткоина первым ужесточением за годы. В прошлый цикл, в 2022–2023 годах, ФРС подняла ставки почти с нуля до 5,5%, и биткоин просел примерно с $45 000 до минимума цикла $15 500 22 ноября 2022 года — падение около 65%. При этом сами повышения были в основном заложены в цены. Наибольший урон наносили сюрпризы и темп: скачок на 75 базисных пунктов в июне 2022 года вместе с крахом Terra привёл к обвалу примерно на 52%. Для сравнения, в начале 2023 года, когда повышения были полностью ожидаемы, биткоин вырос примерно на 21%.

Та самая жёсткость, что выковала дно

Вот в чём поворот: ноябрьский минимум 2022 года сформировался не после того, как ФРС смягчилась, а в момент пика «ястребиности», и биткоин развернулся вверх, когда рынок закончил закладывать ужесточение. Свежий «ястребиный» шок может сработать так же, вымыв последних продавцов. Аналитики уже отслеживают кластер редких сигналов дна: ончейн-метрики на четырёхлетних минимумах, тогда как долгосрочные держатели отказываются продавать.

За чем следить дальше

Сейчас цена биткоина держится около $63 800, снижаясь примерно на 1% за день, зажатая между угасающей инфляцией и растущими ставками на повышение. Инструмент CME FedWatch и рынок облигаций теперь склоняются к повышению, а в худшем сценарии — даже к нескольким. Поэтому в первую очередь важно следить за денежными потоками: потоки в спотовые биткоин-ETF обычно движутся раньше цены, так что череда институциональных оттоков стала бы ранним признаком того, что крупные деньги готовятся к повышению. Пока же в июле наблюдается редкий всплеск притоков, что удерживает интерес быков.

У этого всплеска есть причина. Юсуф Фахро (Yusuf Fakhro), партнёр цифровой платформы ARP Digital, связывает притоки с угасанием краткосрочного риска повышения:

«Более мягкий отчёт по CPI за июнь от 14 июля усилил аргумент, что ФРС останется на паузе, и рынок теперь оценивает вероятность сохранения ставки на заседании 28–29 июля в 94%. Для актива без доходности, весь год находившегося под давлением высоких ставок, устранение краткосрочного риска повышения — самое благоприятное из возможных событий, и это отражается в потоках».

Он добавляет, что ничего пока не подтверждено:

«Это рынок, который перестал кровоточить, но не подтвердил восходящий тренд. Из-за этого конец месяца становится бинарным… относитесь к заседанию ФРС как к событию, которое решит, реально ли это восстановление».

Настоящими проверками станут заседания в сентябре, октябре и декабре. Если повышение придёт как ожидалось, цена может почти не сдвинуться, поскольку трейдеры уже к нему подготовились. А вот более сильное или быстрое повышение, чем ждёт рынок, обычно и провоцирует резкое падение — как обвал примерно на 52% в 2022 году. Если такое вымывание случится, история говорит, что именно там нередко формируется дно.

Источник: BeInCrypto