Биткоин торгуется значительно ниже своего исторического диапазона оценки, однако сравнение его реализованной стоимости с текущей рыночной оценкой указывает на признаки ослабления давления со стороны продавцов.

По данным CryptoQuant, показатель MVRV Z-Score для BTC находится около 0,42, что существенно ниже его долгосрочного среднего значения в 1,7. Индикатор держится ниже этого исторического среднего последние 30 дней и ненадолго опускался примерно до 0,185 30 июня — это его самое слабое значение за текущий цикл.

Оценка биткоина вблизи исторических минимумов, капитуляции нет

Всего за несколько дней до решения ФРС по процентной ставке биткоин переходит из рук в руки около $65 000, продлевая недели консолидации в диапазоне между $64 000 и $66 000 после падения цены на 15% за последние три месяца, согласно данным CoinGecko.

MVRV Z-Score сравнивает рыночную стоимость биткоина с его реализованной стоимостью — аналитический ракурс, позволяющий оценить, торгуется ли актив выше или ниже своей исторической справедливой стоимости. Высокие значения исторически сопровождали рыночные вершины, тогда как отрицательные значения появлялись во время глубокой капитуляции медвежьего рынка.

Как видно из последних обновлений графика, показатель задерживается чуть выше нуля, чему предшествовало устойчивое снижение с конца 2025 года. Он пока не вошёл в отрицательную зону, несмотря на затяжную слабость, — именно там предыдущие рыночные циклы находили свои окончательные минимумы.

Во время медвежьего рынка конца 2022 года индикатор опускался ниже 0 в течение нескольких недель, пока биткоин торговался около $16 000–$17 000, обозначив фазу капитуляции перед восстановлением до ценовых уровней выше $30 000 в мае 2023 года.

Текущее значение может означать, что главная монета по рыночной капитализации недооценена по цене $65 000 на момент публикации, однако она не пережила той же вызванной паникой распродажи, которая характеризовала предыдущее дно цикла. Держатели не продавали свои монеты достаточно агрессивно, чтобы достичь точки капитуляции.

Согласно краткому обзору трейдера Акселя Адлера-младшего, восстановление Z-Score к его историческому среднему в 1,7 означало бы улучшение условий оценки. И наоборот, пробой ниже июньского минимума около 0,185 и вход в отрицательную зону сигнализировал бы о дальнейшем ухудшении BTC перед возможным формированием дна.

В своём анализе для CryptoQuant от 29 июня Crazzyblockk отметил, что когда биткоин торговался около $60 000, MVRV Z-Score приближался к зонам оценки, ранее наблюдавшимся во время глубоких рыночных сбросов после устранения избыточной спекуляции. С тех пор биткоин вырос примерно на 6%, что укрепляет его рыночную теорию о том, что классическая капитуляция может не произойти.

Фиксация прибыли приходит на смену продажам с убытком

Семидневный график реализованной прибыли и убытка биткоина, показывающий чистую сумму, зафиксированную инвесторами в сети, провёл 23 из последних 30 дней ниже нуля. Монета зафиксировала чистые убытки примерно на $8,5 млрд в июне, после чего последовала ещё одна волна убытков почти на $3 млрд в середине июля.

Июльская активность развернула тренд прошлого месяца и зафиксировала положительные показатели PnL за последнюю неделю, прибавив от $400 млн до $500 млн. Последнее значение находится около $239 млн, как видно на графике PnL биткоина от CryptoQuant.

Аналитик Crazzyblockk пояснил, что, хотя инвесторы больше не фиксируют убытки такими же темпами, как в конце июня, и давление продаж на биткоин ослабевает, метрика не подтверждает, что рынок завершил циклическое дно.

Источник: CryptoPotato