Некоторые экономисты хотят, чтобы председатель Федеральной резервной системы Кевин Уорш повысил процентные ставки на сегодняшнем заседании. Они утверждают, что снижения ставок в 2025 году сделали политику слишком мягкой, тогда как инфляция остаётся выше целевого уровня.

Джо Лаворнья прямо отстаивает эту позицию. Он занимает должность главного экономиста по Америке в SMBC Nikko Securities America. Лаворнья считает, что ФРС следует частично отменить прошлогоднее смягчение теперь, когда рынок труда стабилизировался. По его мнению, снижение ставок при сохраняющемся высоком росте цен рисковало сместить инфляционные ожидания, и корректирующий шаг восстановил бы доверие.

Аргументы в пользу повышения

Лаворнья указывает на базовую инфляцию по индексу расходов на личное потребление (PCE) — предпочитаемый ФРС показатель. Базовый PCE исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, отражая базовую тенденцию, и уже несколько лет держится более чем на процентный пункт выше целевого уровня в 2%. Для сторонников жёсткой политики столь устойчивый разрыв служит доказательством того, что политика не сделала достаточно для охлаждения спроса.

Он утверждает, что политика не является жёсткой нигде, кроме сектора жилья, а этот сектор, по его оценке, составляет лишь около 3% экономики. Если стоимость заимствований ограничивает лишь в одном узком сегменте экономики, то общая позиция, по сути, остаётся стимулирующей.

Лаворнья также ожидает роста нейтральной ставки, или r-star. Нейтральная ставка — это теоретический уровень, при котором политика не стимулирует и не сдерживает рост. По его словам, капитальные затраты, обусловленные искусственным интеллектом, повышают спрос на кредит, из-за чего текущие ставки выглядят менее ограничительными, чем предполагают политики. Когда r-star растёт, данная ставка становится мягче в реальном выражении, что усиливает аргументы в пользу ужесточения. Президент ФРБ Далласа Лори Логан поддержала этот ястребиный настрой.

«Умеренно более высокие процентные ставки лучше сбалансировали бы прогноз».

Логан сделала это замечание на прошлой неделе. Она имеет право голоса в Федеральном комитете по операциям на открытом рынке (FOMC) — органе, устанавливающем процентные ставки в США, поэтому её позиция напрямую влияет на решение.

Повышение — но станет ли оно сюрпризом?

Стив Лисман из CNBC разделяет дискуссию на два отдельных вопроса. Во-первых, следует ли ФРС повышать ставку? Во-вторых, стоит ли делать это без предупреждения? Трейдеры в инструменте CME FedWatch оценивали вероятность повышения примерно в 38% перед решением. Это заметно ниже, чем один шанс из двух, и совпадает с тем, что большинство экономистов по-прежнему ожидают: паузы. Шаг вопреки этим оценкам стал бы настоящим сюрпризом — из тех, что обычно встряхивают акции, облигации и цифровые активы, поскольку трейдеры переоценивают риск.

Уорш возглавил ФРС в мае и с тех пор сократил использование заблаговременных сигналов о будущей политике — практики, призванной формировать рыночные ожидания. Это оставляет рынкам меньше подсказок перед сегодняшним объявлением в 14:00 по восточному времени и его пресс-конференцией в 14:30 и повышает вероятность того, что любое решение окажет более сильное воздействие, чем обычно.

Сам Уорш предсказывал, что это заседание может привести к открытым разногласиям среди политиков. Повышение сделало бы этот прогноз прозорливым и стало бы его самым значимым испытанием на сегодняшний день. Для криптовалют и других рисковых активов вывод прост: более жёсткая политика и более высокая реальная доходность обычно давят на оценки, поэтому и итог заседания, и тон пресс-конференции будут внимательно отслеживаться.

Источник: BeInCrypto