Когда Вашингтон заблокировал Китаю покупку передовых чипов, целью было замедлить ИИ-амбиции Пекина. Вместо этого он, возможно, их ускорил.
Производитель памяти CXMT Corp, некогда зависевший от иностранных технологий, в прошлом месяце дебютировал на шанхайском рынке STAR Market и взлетел на 466% за одну сессию. Акция затмила Промышленно-торговый банк Китая, став самой дорогой публичной компанией страны. CXMT привлекла $9,8 млрд в одном из крупнейших IPO Китая за годы, а средства пойдут на производственные мощности по чипам, которые нужны Пекину, чтобы выиграть ИИ-гонку.
От сдерживания к катализатору
Экспортный контроль США перекрыл Китаю доступ к полупроводникам, питающим ИИ-системы. Логика была прямой: нет передовых чипов — нет пути к лидерству в ИИ. Когда Вашингтон объявил о своих мерах против экспорта ИИ-чипов в Китай, ограничения были нацелены на Nvidia, AMD и их преемников. Результатом, судя по траектории CXMT, стало то, что Китай начал строить, а не покупать.
Пекин быстро расчистил взлётную полосу. CXMT прошла путь от подачи заявки до торгов менее чем за восемь месяцев через процедуру предварительного рассмотрения, зарезервированную для стратегически важных компаний, — темп, который обычно занимает годы. Когда в июле техакции просели и грозили сорвать дебют, регуляторы и государственные фонды вмешались в считаные дни, чтобы стабилизировать настроения.
Крис Миллер, автор книги Chip War и профессор Университета Тафтса, признал затруднительность положения. «У американских фирм был больший доступ к капиталу, но стоимость финансирования растёт», — сказал он Bloomberg. Китайские внутренние вычисления по-прежнему дороже, поскольку отечественные чипы отстают по качеству, но разрыв сокращается.
Ценовое преимущество, которого Америка не предвидела
Пекин также перестроил то, как он финансирует гонку. Китай традиционно поддерживал стратегические отрасли субсидиями и государственным кредитованием. Теперь он задействует $26 трлн, лежащие на сберегательных счетах домохозяйств, — крупнейший пул частного капитала в мире.
В этом году китайские техфирмы занимали в среднем под 1,9%, что более чем на 300 базисных пунктов ниже, чем у американских аналогов, платящих 5,25%, — самый большой разрыв по меньшей мере с 2015 года. Это ценовое преимущество накапливается каждый квартал.
Очередь на IPO за CXMT длинная. DeepSeek взвешивает листинг при оценке в $71 млрд. Moonshot AI, чья модель Kimi K3 встряхнула Кремниевую долину, подаёт документы в Гонконге. Следующие — Z.AI и MiniMax. UBS утверждает, что ведущие ИИ-модели Китая обходятся менее чем в 10% того, что тратят на обучение OpenAI и Anthropic. Цены на API для крупных китайских моделей составляют менее 20% от сопоставимых мировых предложений.
Вашингтон намеревался ограничить варианты Китая. Возможно, он вынудил Пекин построить лучшие.
Источник: BeInCrypto
