В Аргентине инфляция резко упала при Хавьере Милее. Однако десятилетие уничтоженных сбережений и дорогого долгосрочного кредита объясняет, почему аргентинцы продолжают искать доллары.
Аргентинцы занимают под 29,9% по долгосрочной ипотеке. Эквадорцы, использующие доллар США, занимают под 7,5%.
Стив Ханке, экономист, который помог Эквадору совершить этот переход в 2000 году, ознакомился с новым отчётом BeInCrypto Intelligence по Латинской Америке «Экономика исхода» и говорит, что Аргентине следует последовать примеру — прежде чем следующее правительство отменит прогресс Милея.
Аргентинец, который держал эквивалент $10 000 наличными в песо с июня 2016 по июнь 2026 года, в итоге остался бы примерно со $114 в долларовом эквиваленте.
Это один из самых наглядных выводов нового отчёта BeInCrypto Intelligence «Экономика исхода». Почти 99% долларовой стоимости денег исчезло за десять лет по мере того, как инфляция и обесценивание валюты накапливались.
Ущерб вышел за пределы наличных. Местный аргентинский срочный депозит сократил потери, но всё же сохранил лишь 44% своей начальной покупательной способности. Для сравнения, бразильский депозит, привязанный к CDI, вырос на 50% в реальном выражении за тот же период. Мексиканский депозит вырос на 30%.
Этот разрыв объясняет, почему спрос на доллары в Аргентине стал финансовой привычкой, а не краткосрочной реакцией на один кризис.
Милей резко замедлил инфляцию
Непосредственное положение Аргентины улучшилось. Потребительские цены выросли на 1,9% в июне — самый низкий месячный темп за десять месяцев. Годовая инфляция составила 33,5%, а цены выросли на 16,8% в первой половине 2026 года, по данным INDEC.
Премия параллельного рынка для долларов также упала примерно до 2% после превышения 150% в 2023 году. Международный валютный фонд заявил, что недавние фискальные, монетарные и валютные реформы укрепили резервные буферы Аргентины и улучшили её способность поглощать шоки.
Стив Ханке, профессор прикладной экономики в Университете Джонса Хопкинса, говорит, что прогресс остаётся уязвимым.
«Хотя обширная, но не полная либерализация валютного рынка президентом Милеем позволила параллельной премии рухнуть, а инфляции — упасть, инфляция всё ещё слишком высока для устойчивой стабилизации», — сказал Ханке BeInCrypto.
Ханке консультировал Эквадор, когда тот принял доллар США в 2000 году, и ранее разработал ортодоксальное предложение о валютном совете для Аргентины.
Ставки по ипотеке раскрывают остающийся риск
Ханке указывает на стоимость долгосрочных заимствований как на меру доверия к монетарной системе Аргентины.
«Текущая средняя процентная ставка по деноминированным в песо ипотекам на 20–30 лет в Аргентине составляет 29,9%, — сказал он. — В Эквадоре, стране, которой я помог долларизироваться в 2000 году, она составляет лишь 7,5% по аналогичным ипотекам».
Месячная инфляция может быстро упасть после крупного изменения политики. Долгосрочный кредитор должен учитывать, как могут выглядеть инфляция и песо при нескольких будущих правительствах. Высокая ставка по ипотеке в Аргентине показывает, что этот политический и валютный риск остаётся дорогим.
Ханке утверждает, что нынешняя рамка оставляет пространство для того, чтобы будущая администрация обратила реформы Милея вспять.
«Милей не будет у власти вечно, — сказал он. — Полная долларизация зафиксировала бы стабильность так, как нынешние договорённости не могут».
Официальная долларизация заменила бы песо долларом США и лишила бы центробанк возможности выпускать собственную валюту. Ханке считает, что это навязало бы более жёсткую фискальную дисциплину и снизило бы кредитный риск.
У этой политики есть и издержки. Аргентина потеряла бы контроль над своей монетарной политикой, а её центробанк имел бы меньше возможностей поддерживать банки во время кризиса. Исследования МВФ давно рассматривают это как ключевые компромиссы в любом переходе к полной долларизации.
Аргентинцы уже долларизируются в частном порядке
Многие домохозяйства и предприятия больше не ждут государства. Они используют долларовые счета и стейблкоины, чтобы получать зарплаты, защищать балансы и совершать трансграничные платежи.
Ончейн-анализ BeInCrypto показал, что более 99% отслеживаемого объёма выводов стейблкоинов снова двигались в течение 30 дней. Время, необходимое для того, чтобы половина когорты выводов двинулась дальше, составило 10,9 дня в марте 2026 года.
Это говорит о том, что цифровые доллары всё чаще функционируют как рабочие деньги. Подрядчики получают оплату в стейблкоинах, а предприятия используют их для расчётов по счетам и затратам поставщиков.
«Неофициальная долларизация позволяет латиноамериканцам частично избежать плохой монетарной политики, которую имеют многие национальные центробанки, — сказал Ханке. — Но она всё же упускает часть выгод, возникающих при полной долларизации».
Долларовый баланс может защитить человека от обесценивания песо. Он не может снизить ставки по ипотеке по всей экономике или помешать будущему правительству изменить монетарную политику.
Аргентина добилась явного прогресса в борьбе с инфляцией. Десятилетние результаты отчёта показывают, почему восстановление доверия займёт больше времени. У вкладчиков, наблюдавших, как $10 000 превращаются в $114, мало причин отказываться от доллара после нескольких месяцев улучшающихся данных.
Скачайте «Экономику исхода», чтобы изучить полный анализ покупательной способности и переход Латинской Америки к долларовым счетам, офшорным структурам и рельсам стейблкоинов.
Источник: BeInCrypto
