SanDisk дала инвесторам ориентир на валовую маржу 80% до 2030 финансового года. Сегодня она зарабатывает 84,6%. Акция всё равно выросла на 13,67%.

Ориентир на более низкую маржу обычно наказывает цену акции. Причина, по которой этого не произошло, сидит в собственных недавних цифрах компании.

Почему акции SanDisk выросли на более низкой цели по марже

Валовая маржа — это прибыль, оставшаяся после производственных затрат. SanDisk отчиталась о 84,6% за квартал, завершившийся 3 июля. Тремя месяцами ранее было 78,4%. Новая цель примерно в 80% сидит ниже обеих цифр.

Теперь посмотрите дальше назад. В квартале, завершившемся в марте 2025 года, та же маржа была 22,5%. Затем она поднялась до 26,2%, 29,8%, 50,9%, 78,4% и 84,6%. Число почти учетверилось за пять кварталов.

Так что ориентир на самом деле не понижение. Руководство заявляет, что всплеск может стать постоянным. Акции закрылись на $1528,11 в четверг. Инвесторы отнеслись к 80% как к полу, а не к потолку.

Число за скачком маржи SanDisk

SanDisk делает NAND-флеш — чипы памяти внутри твердотельных накопителей. ИИ-дата-центры покупают их в огромных объёмах. Выручка достигла $8,97 млрд в прошлом квартале, поднявшись на 51% за три месяца и на 372% за год. Годовая выручка достигла $20,2 млрд.

Однако компания сообщила SEC, откуда пришёл этот рост. Примерно две трети прироста пришли от более высоких цен. Лишь одна треть — от поставки большего числа чипов.

Цены построили эту маржу. Цены могут её и убрать.

Прецедент недавний. Рынок NAND сжался почти на 40% в 2023 году до $36,7 млрд — одно из самых крутых снижений в истории полупроводников.

Маржа SanDisk достигла дна около 22% в его последствиях. Предупреждения о ралли акций ИИ-памяти указывали на тот же цикл.

Ответ руководства — контракты. Восемь клиентов подписали многолетние сделки, покрывающие около половины поставок 2027 финансового года, поднимаясь до двух третей в 2028 финансовом году.

Эти сделки устанавливают ценовые полы. Генеральный директор Дэвид Гёкелер указал на них при отчёте о результатах четвёртого квартала.

«Мы закрыли 2026 финансовый год с ведущим технологическим портфелем, утвердили дата-центр как ключевую опору роста и углубили наши клиентские партнёрства».

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости по мере их появления

Вы опоздали на 500%-й забег SanDisk?

Уолл-стрит говорит «нет», и говорит это единогласно. JPMorgan возобновил покрытие с рейтингом Overweight и целью $2250 — примерно на 47% выше закрытия четверга.

Susquehanna сидит на $3250. Даже осторожный край бычий, при Jefferies на $1750 — всё ещё на 15% выше текущей цены.

Ни один крупный банк не публикует цель ниже того, где торгуется акция. Это единодушие само по себе стоит отметить.

Оценка несёт то же допущение. Акции переходят из рук в руки по 20,7 прошлых прибылей, но лишь по 7,2 ожидаемых прибылей.

Этот разрыв имеет смысл только если прибыли продолжат расти. Большинство лучших ИИ-акций 2026 года торгуются на менее оптимистичной математике.

Тайминг был жестоким для любого, кто угадал неправильно. Акции достигли пика на $2335 25 июня, затем закрылись на $1015,89 29 июля.

Это падение на 56% за пять недель, за которым последовал отскок на 50%. Акция выросла на 541% в этом году и всё ещё на 35% ниже своего июньского максимума, но аналитики присваивают рейтинг strong buy.

Что могло бы сломать довод

Китай — самая явная угроза. Производитель YMTC мог бы достичь 10% мировых мощностей NAND уже в следующем году.

Его третий завод в Ухане начинает массовое производство в 2027 году. Более дешёвое китайское предложение ударило бы по ценам, делающим две трети работы.

Концентрация — другой риск. Инвестор Стив Айсман доказывал, что слабая точка ИИ-сделки — её опора на горстку покупателей.

SanDisk законтрактовалась с восемью. Открытый вопрос — окажется ли 80% её полом или её памятью об очень хорошем годе.

Источник: BeInCrypto