Payward, материнская компания криптобиржи Kraken, заработала всего $23 млн скорректированной прибыли до налогов в прошлом квартале. Это на 71% меньше, чем годом ранее, согласно письму акционерам, увиденному Bloomberg.

Лёгкое объяснение — криптоспад. Цифры говорят иначе. Выручка Payward выросла на 17% до $508 млн, тогда как её крупнейший конкурент уменьшился.

Coinbase сжалась, Payward выросла

Coinbase подаёт полную отчётность в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) каждый квартал. Её отчёт за те же три месяца показывает выручку в $1,22 млрд. Это на 18% ниже, чем годом ранее.

Так что две биржи двинулись в противоположных направлениях. Одна потеряла почти пятую часть своей выручки. Другая добавила почти пятую часть. Coinbase также записала чистый убыток в $359 млн. Большая часть его пришла от падающей стоимости крипто, которое она держит.

Прочтение неловкое для простой истории. Торговые комиссии упали по всей индустрии. Более новые бизнесы Payward покрыли разрыв. Медленный рынок не объясняет, почему её прибыль почти исчезла.

Счёт за шопинг на $2,65 млрд

Payward покупала компании 18 месяцев. Она заплатила $1,5 млрд за фьючерсного брокера NinjaTrader в марте 2025 года. В апреле этого года она согласилась купить деривативную платформу Bitnomial за сумму до $550 млн.

Тремя неделями позже пришла Reap, фирма стейблкоин-платежей, за сумму до $600 млн. Три дальнейшие сделки не несли публичной цены. Backed в январе. Токен-менеджер Magna в феврале. Кошельковое подразделение Magic Labs в июле.

Раскрытый итог — примерно $2,65 млрд. Истинная цифра выше.

Ничего из этого не было случайностью. Со-CEO Арджун Сетхи сказал именно так в релизе первого квартала, когда прибыль уже истончилась до $18 млн.

«Там, где другие отступили, мы наклонились вперёд — потому что наша убеждённость не поколебалась, и мы верим, что инвестиции, которые мы делаем, определят нашу конкурентную позицию на годы вперёд», — Сетхи, цитируемый в заявлении Payward.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать последние новости по мере их появления

Что Payward вам не покажет

Payward частная, так что она выбирает, что публиковать. Письмо дало две скорректированные цифры и остановилось на этом. Скорректированные числа не аудированы. У Coinbase — да.

Письмо пропускает затраты на интеграцию. Оно пропускает прожигание кэша. Оно пропускает разделение между выручкой, которую Payward построила, и выручкой, которую она купила.

Этот последний разрыв — тот, который имеет значение. Рост на 17% — весь довод в пользу стратегии. Никто вне компании не может его проверить.

Payward конфиденциально подала на листинг в США в ноябре 2025 года. Затем она привлекла $800 млн при оценке в $20 млрд. Jane Street и DRW Venture Capital поддержали раунд. Она приостановила листинг в марте. Она сократила 150 рабочих мест в мае и продолжала покупать.

Те инвесторы держат отметку в $20 млрд и не имеют способа её проверить. S-1 покажет всё. Пока она не выйдет, их просят читать падение на 71% как инвестицию.

Источник: BeInCrypto