Уолл-стрит боится, что Nvidia (NVDA) тихо превращается в банк для ИИ-бума. Bank of America (BofA) говорит, что именно этот страх и есть причина, по которой акции Nvidia торгуются с дисконтом до 50%, и сохранил цель $350.
Аналитик Вивек Арья сделал этот прогноз, когда Nvidia гарантировала до $105 млрд аренды для дата-центра OpenAI в Огайо. Отчётность выходит 26 августа.
Почему инвесторы боятся новой роли Nvidia как ИИ-финансиста
В понедельник Nvidia согласилась подстраховать до $105 млрд аренды на новом кампусе дата-центра в Огайо. SB Energy, разработчик при поддержке SoftBank и OpenAI, построит и будет владеть площадкой.
Кампус стоит на объекте обогащения урана времён холодной войны в округе Пайк. OpenAI подписала 20-летнюю аренду объекта, согласно объявлению Nvidia.
Тревогу легко понять. Nvidia продаёт чипы OpenAI, обязалась инвестировать до $100 млрд в компанию в рамках партнёрства 2025 года, а теперь подстраховывает её аренду. Критики называют эти деньги круговыми.
Однако Арья говорит, что рынок неверно читает сделку. Nvidia не гарантирует полную аренду OpenAI. Она покрывает лишь остаточный разрыв, если OpenAI объявит дефолт и площадку пересдадут или продадут. Даже тогда счёт ограничен $105 млрд — значительно ниже $250 млрд, фигурировавших в более ранних сообщениях.
Есть и приз за принятие этого риска. Nvidia становится эксклюзивным поставщиком ИИ-вычислений на кампусе, отрезая соперников от дефицитной земли и энергии. Гендиректор Дженсен Хуан изложил логику прямо в релизе, сказав
«земля, энергия и „оболочка“ стали жизненно важными в эпоху ИИ».
Подписывайтесь на нас в X, чтобы получать свежие новости по мере событий
BofA видит акции Nvidia с дисконтом от 34% до 50%
Арья оценивает Nvidia по частям на основе её свободного денежного потока. Даже заложив в модель каждый финансовый риск, его расчёты показывают, что акции торгуются на 34–50% ниже справедливой стоимости.
«Инвестиции Nvidia в экосистему, особенно в прорывные передовые лаборатории и „необлака“, критически важны для ускорения [ИИ]-цикла, хотя они рискуют снизить качество прибыли и придавить торговый мультипликатор», — сказал Арья в своей последней записке.
«Необлака» (neoclouds) — небольшие облачные фирмы, созданные для аренды графических процессоров (GPU). Проще говоря, Арья считает, что сделки ускоряют ИИ-бум, даже если сегодня пугают акционеров.
Его решение простое. Nvidia направляет лишь около половины своего свободного денежного потока на обратный выкуп акций, тогда как конкуренты возвращают 75–100%. Более крупная программа вернула бы деньги, ослабила бы сомнения в качестве прибыли и могла бы поднять мультипликатор.
Консенсус Уолл-стрит и тест 26 августа
Акции Nvidia, NVDA, торговались по $219,74 на момент написания. Забег к $350 означает примерно 59% роста, или около $3 трлн добавленной стоимости к её капитализации в $5,45 трлн.
Арья настроен по-бычьи, но далеко не одинок. Данные TipRanks показывают, что 36 из 37 аналитиков ставят акции «Покупать» со средней целью $309,94. Даже самая низкая цель на Стрит — $250 — сидит выше текущей цены.
Риски, впрочем, реальны. Если спрос на ИИ остынет, пересдать гигантский кампус в Огайо станет намного труднее. Акция также падала после прошлых отчётов шесть раз с августа 2024 года.
Арья ожидает, что Nvidia детально раскроет свои забалансовые обязательства 26 августа. Если это раскрытие ляжет удачно, дисконт, который он видит, может наконец начать закрываться.
Источник: BeInCrypto
