Билл Дадли, бывший президент Федерального резервного банка Нью-Йорка, говорит, что фондовый рынок США находится в зоне пузыря, указывая на растянутые оценки и замедляющийся инвестиционный цикл в искусственный интеллект (ИИ).
Дадли сделал эти комментарии на Bloomberg Television на этой неделе, пока министр финансов Скотт Бессент движется сдержать резкий рост долгосрочных доходностей облигаций.
Растянутые оценки лежат в основе разговора о пузыре
Дадли указал на коэффициент Shiller CAPE — циклически скорректированное отношение цены к прибыли (CAPE) по Шиллеру, — который стоит около 41. Это сравнимо со средним за 25–30 лет около 17 и рекордом 44, установленным в декабре 1999 года. Проще говоря, инвесторы платят гораздо больше за каждый доллар прибыли компаний, чем история считает безопасным.
Он также сослался на «индикатор Баффета» — отношение стоимости фондового рынка к валовому внутреннему продукту (ВВП), — который стоит около 240%. Уоррен Баффет говорил, что значения выше 100% сигнализируют о переоценённом рынке. Этот индикатор указывает, что фондовый рынок сильно переоценён.
Расходы на ИИ ждёт замедление
Дадли ожидает, что рост капитальных затрат (capex) среди ИИ-гиперскейлеров — крупных облачных провайдеров, строящих ИИ-инфраструктуру, — замедлится в 2027 году. Это сжало бы маржу прибыли по всему сектору и его поставщикам.
Он также усомнился, сможет ли отрасль сгенерировать оценочные $2 трлн выручки, необходимые, чтобы оправдать текущие уровни инвестиций. Исторически, отметил он, избыточные доходы от крупных технологических бумов, как правило, «конкурентно вымываются» по мере того, как в них набиваются соперники.
Broadcom, по сообщениям, ведёт переговоры о пакете финансирования чипов, который мог бы достичь $100 млрд. Сделка поддержала бы планы IPO Anthropic — ИИ-фирма нацеливается на биржевой дебют уже в октябре.
Шаги Минфина добавляют давления
Доходность 30-летних казначейских бумаг взлетела выше 5,3% на этой неделе — самого высокого уровня с 2007 года. Минфин ответил увеличением выкупа длинных облигаций, удвоив размер своих операций по обратному выкупу долга.
Однако Дадли сказал, что фискальный фон усложняет задачу ФРС независимо от интервенции на рынке облигаций.
«ФРС приходится принимать мир таким, какой он есть».
— Билл Дадли, Bloomberg
Ближайшие месяцы могут показать, замедлится ли рост capex на ИИ достаточно быстро, чтобы избежать более резкой рыночной коррекции.
Источник: BeInCrypto
