Биткоин совершил замечательный разворот за прошедшую неделю, взлетев с уровня ниже $65 000 в среду до трёхмесячного максимума выше $81 000 сегодня утром.
Движение началось резко 19 августа, ускорилось в последующие дни и, в отличие от предыдущих попыток пробоя, не было болезненно остановлено на ходу. Очевидно, на рынке что-то изменилось, но вопрос в том, что именно.
Кто поджёг фитиль
Наиболее обсуждаемой причиной первоначального рывка вверх стало объявление Минфина США в прошлую среду о том, что правительство как минимум удвоит выкупы долгосрочных казначейских бумаг. Это означало увеличение по 10–30-летнему долгу с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию.
По своей сути шаг был нацелен на улучшение ликвидности и ослабление давления на длинном конце рынка облигаций, где стоимость заимствований взлетела. Рисковые активы вроде BTC вместе с золотом отреагировали немедленно всплеском с $64 000 до $70 000, тогда как доходности казначейских бумаг сначала снизились.
Вот где этот нарратив ломается. Долгосрочные доходности отскочили почти сразу, тогда как цена BTC взлетела ещё на $10 000–$11 000. По мнению аналитиков из Kobeissi Letter, это указывало на то, что инвесторы интерпретировали вмешательство Минфина не просто как поддержку через понижение доходности, а как свидетельство растущего давления вокруг фискальной политики США.
Как сообщалось ранее, федеральный долг США недавно превысил $40 трлн, тогда как устойчивые дефициты и массивные потребности в рефинансировании усилили неопределённость относительно того, как правительство справится с ситуацией.
Возвращение сделки на обесценивание
Доллар США — второй макроэлемент в этом уравнении. Вмешательство Минфина надавило на гринбек и оживило призывы Уолл-стрит к сделке на обесценивание: капитал движется к дефицитным активам вроде BTC и золота, когда инвесторы опасаются, что фискальная и монетарная политика могут постепенно размывать покупательную способность фиата.
Драгоценный металл превысил $4600 за унцию во время ралли биткоина выше $81 000. Это синхронное движение усилило аргумент о том, что инвесторы относятся к обоим активам как к альтернативам государственным деньгам.
Рэй Далио подлил масла в этот огонь несколько дней назад, предупредив о потенциальном долговом кризисе США и рекомендовав инвесторам владеть золотом и «немного биткоином», пока доллар падал до многомесячного минимума.
Изменения в ожиданиях ликвидности
Шаг Минфина привёл к ещё одному важному изменению, поскольку рынки всё активнее обсуждают, может ли правительство агрессивнее использовать свой огромный Общий счёт Минфина для поддержки рынка облигаций. Счёт недавно составлял около $950 млрд, и спекуляции о том, что часть этой ликвидности может быть эффективно развёрнута через расширенные операции Минфина, привлекли значительное внимание.
Хотя это не количественное смягчение — на самом деле это очень далеко от него — если действия Минфина снижают давление на долгосрочную стоимость заимствований, ослабляют доллар или впрыскивают дополнительную ликвидность в финансовые рынки, более широкая среда становится значительно более благоприятной для дефицитных и чувствительных к риску активов вроде BTC.
Кто усилил движение
Аппетит к BTC через спотовые биткоин-ETF вернулся с лихвой на прошлой неделе, поскольку цифры показали массивное возрождение: почти $2 млрд вошли в фонды всего за пять дней, достигнув трёхмесячного рекорда. Ожидаемо, спрос ускорился после среды.
Отдельно быстрое движение с уровня ниже $65 000 сначала к $70 000, а днём позже к $75 000 вынудило сильно закредитованные медвежьи сделки закрывать позиции. Более $4 млрд коротких позиций были ликвидированы менее чем за два дня, что помогает объяснить экстремальный характер реакции.
Объявление Минфина было первоначальной искрой, за которой последовало падение доверия к доллару, что вместе с фискальной траекторией Америки усилило спрос на дефицитные активы. Притоки ETF добавили подлинный спотовый спрос, тогда как ликвидации шортов ускорили и без того мощный всплеск.
Источник: CryptoPotato
