Биткоин (BTC) вошёл в новый бычий рынок, по словам Артура Хейса, который утверждает, что министр финансов США Скотт Бессент готовится создать больше долларовой ликвидности через операции на рынке казначейских бумаг.

Тезис держится на его знакомом аргументе: когда политики впрыскивают ликвидность, чтобы держать доходности казначейских бумаг под контролем, биткоин и другие рисковые активы обычно выигрывают.

Хейс указывает на стратегию Минфина Бессента

В эссе от 25 августа Хейс сравнил Бессента с его предшественницей Джанет Йеллен, утверждая, что оба сталкивались с давлением держать стоимость заимствований под контролем, пока правительство США продолжает тратить. Он сосредоточился на доходности 10-летних казначейских бумаг, которая, как он выразился, — важнейшая цена на финансовых рынках США.

По словам сооснователя BitMEX, регуляторы склонны нервничать всякий раз, когда доходность 10-летних казначейских бумаг близка к 5%, потому что более высокие доходности обычно увеличивают стоимость ипотек и заимствований для корпораций и потребителей, что могло бы повлиять на экономику.

Он вернулся к декабрю 2023 года, когда Йеллен нарастила эмиссию казначейских векселей по сравнению с долгосрочными казначейскими облигациями, позволив балансам фондов денежного рынка перейти из программы обратного репо ФРС в T-bills.

Хейс оценивает, что баланс RRP упал с примерно $2,5 трлн до $100 млрд к тому времени, как Бессент вступил в должность в январе 2025 года. Он также описал получившееся движение в $2,4 трлн как впрыск ликвидности, который перетёк на финансовые рынки, где биткоин и Nasdaq 100 оба росли, тогда как доходность 10-летних отходила от 5%, хотя ФРС держала ставки около 5,3% и продолжала сокращать свой баланс.

Бессент теперь пытается сделать нечто похожее через инструменты управления долгом Минфина. Напомним, что 19 августа он объявил, что выкупы вырастут с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию. Доходности 10-летних сначала упали, тогда как биткоин рос в последующие дни. Однако эффект не продлился, и к следующей торговой сессии доходность 10-летних снова поднялась выше своего уровня до объявления.

И вот почему Хейс утверждает, что запланированные покупки Минфина слишком малы относительно примерно $40-триллионного долга США.

«Биткоин сорвался со своих минимумов после того, как Йеллен объявила свою схему печати денег, и я утверждаю, что он сделает то же самое после того, как Бессент вновь установил свою убеждённость идти по стопам предшественников и существенно увеличить темп создания долларовой ликвидности», — написал он.

Почему Хейс ожидает больше ликвидности

Крипто-инвестор изложил три пути для Бессента: сокращение расходов, что маловероятно ввиду предстоящих выборов; агрессивное обязательство в стиле Банка Японии покупать неограниченные облигации, если доходности превысят 5%; или, наиболее вероятное на его взгляд, меньшие и более частые повышения выкупов, если только волатильность не вырастет быстро.

Он также видит ещё один возможный источник ликвидности в Общем счёте Минфина (TGA), который составляет примерно $1 трлн, при этом отчёт CNBC предполагает, что министр финансов мог бы осушить TGA для финансирования дополнительных выкупов.

Всё это происходит с биткоином, уже значительно продвинувшимся выше, после недавнего пересечения $80 000 впервые с мая. Пока писался этот материал, старейшая крипта вернулась ближе к $79 000, чем к $80 000, хотя цена всё ещё отражала скачок более чем на 23% за семь дней и чуть менее того за месяц, но она остаётся примерно на 37% ниже своего исторического рекорда октября 2025 года в более чем $126 000.

Источник: CryptoPotato