Ралли биткоина с уровня ниже $65 000 до более чем $81 000 столкнулось с первым серьёзным макроэкономическим препятствием после того, как в пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоуле председатель ФРС Кевин Уорш выступил с «ястребиным» посланием. Более важный вопрос сейчас — смогут ли потенциально более высокие ставки и рост доходности казначейских облигаций сорвать впечатляющее восстановление рынка.

Хотя во время самого выступления BTC оставался относительно стабильным, спустя несколько часов после его завершения он обвалился на $3000, опустившись ниже $77 000 впервые почти за неделю. Распродажа затронула практически все остальные финансовые рынки, включая акции, драгоценные металлы и другие чувствительные к риску активы.

Так что же произошло на самом деле?

Уорш прямо не сказал, что ФРС всерьёз рассматривает повышение ставок, но ему и не нужно было это говорить. Его послание было вполне ясным: инфляция остаётся слишком высокой, экономика США по-прежнему сильна, и Федеральная резервная система не может просто объявить победу. Предпочитаемый ею показатель инфляции PCE сейчас составляет 3,7% в годовом выражении, а его шестимесячный аннуализированный темп ещё выше — 4,1%. Оба показателя остаются значительно выше цели центробанка.

Он подчеркнул, что цель ФРС по инфляции в 2% является «твёрдой и неизменной», и заявил, что ценовая стабильность не восстановится сама по себе без дополнительных действий со стороны центробанка.

Он также отверг некоторые из наиболее обнадёживающих летних данных по инфляции, включая июньские показатели, заявив, что они не убедили ни его, ни его коллег в том, что базовый тренд существенно улучшился. Пока ФРС не убедится, что инфляция движется к 2% «чётко и с достаточной скоростью», регуляторам ещё предстоит «проделать работу», добавил он.

Вероятность повышения ставки растёт, BTC падает

До выступления трейдеры закладывали в цены вероятность повышения ставки в сентябре на уровне около трети, но после его завершения этот показатель подскочил примерно до 60%, согласно рыночным котировкам, на которые ссылается Reuters. Доходность казначейских облигаций США вновь выросла, а доллар резко укрепился после снижения на прошлой неделе.

Это, по сути, полная противоположность той макроэкономической обстановке, которая помогла BTC резко взлететь 10 дней назад. Возможно, именно поэтому актив за несколько часов упал с тогдашнего пика выше $80 000 до уровня ниже $77 000, потянув за собой большинство альткоинов.

Уорш также указал на рост бизнес-инвестиций примерно на 9% в год, взлёт индекса S&P 500 на 20%, при этом безработица оставалась на уровне около 4%, а кредитные условия были относительно мягкими. Другими словами, экономика сейчас не даёт центробанку очевидного повода мириться с повышенной инфляцией.

В целом, более высокие ожидаемые ставки толкают доходность казначейских облигаций вверх, что увеличивает доходность, которую инвесторы могут получить от активов, считающихся значительно более безопасными. Более «ястребиная» ФРС также, как правило, поддерживает доллар и ужесточает общие финансовые условия. История показывает, что такая обстановка не является идеальной для BTC и более спекулятивных альткоинов.

Минфин и ФРС

Недавнее вмешательство министра финансов Скотта Бессента на рынке облигаций, которое способствовало значительному ралли BTC, помогло снизить долгосрочную доходность, по крайней мере в краткосрочной перспективе. Однако Уорш напомнил инвесторам, что мандат ФРС совсем иной.

Минфин, возможно, хочет снизить стоимость заимствований и улучшить ликвидность рынка, но центробанку страны всё равно приходится иметь дело с инфляцией, превышающей его цель.

Это означает, что рынки по-прежнему разрываются между двумя мощными силами: поддержкой финансовых условий со стороны Минфина и ФРС, которой, возможно, придётся удерживать денежно-кредитную политику более жёсткой, чем ожидали инвесторы.

Source: CryptoPotato