Индекс S&P 500 прибавил 12.65% в 2026 году и закрылся в пятницу на отметке 7,711.75. В колонке The Wall Street Journal утверждается, что ближайшим аналогом сегодняшнего торгового безумия является не 1999 год, а 1901-й.

Тот бум закончился Паникой 1907 года, при этом обозреватель Джейсон Цвейг утверждает, что опасность никогда не заключалась в дорогих акциях. Она заключалась в заёмных деньгах и торговле, которая напоминала азартную игру.

Цифры, которые перекликаются с 1901 годом

Цвейг опирается на одну цифру: оборот Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) достиг 319% в 1901 году. Весь рынок переходил из рук в руки примерно каждые четыре месяца.

Остальное обеспечивали «бакет-шопы» — конторы, позволявшие мелким клиентам делать ставки с большим кредитным плечом на то, вырастет акция или упадёт. Акции при этом никогда не меняли владельца. Эта ставка узнаваема и на нынешнем рынке.

Опционы с исполнением в тот же день составили 66.2% всего объёма опционов на S&P 500 в июле — исторический максимум, сообщила биржа Cboe. Платформы прогнозных рынков вновь расширили свои каталоги — от цен на токены до формулировок спортивных событий.

Кредитование тоже не отстаёт: маржинальный долг достиг $1.42 трлн в июле, согласно отчётности Управления по регулированию финансовой отрасли (FINRA). Годом ранее показатель составлял $1.02 трлн.

Подписывайтесь на нас в X, чтобы первыми узнавать последние новости

Крах 1907 года произошёл из-за ликвидности, а не из-за оценки

Триггер выглядел незначительным: в октябре 1907 года двум спекулянтам не удалось монополизировать акции United Copper. За этим последовал ущерб — набеги вкладчиков ударили по трастовым компаниям, слабо регулируемым кредиторам, державшим в наличных около 5% депозитов. Национальные банки держали 25%.

Затем деньги исчезли. Ставки по онкольным кредитам взлетели с 9.5% до 70%, а через два дня — до 100%. Дж. П. Морган свозил наличность к пункту биржевого кредитования, чтобы удержать торги на плаву. Конгресс создал Федеральную резервную систему шестью годами позже.

Индекс Dow потерял 40.9% от своего пика в декабре 1906 года до минимума в ноябре 1907 года, установило исследование Национального бюро экономических исследований.

Оценка стоимости лежит в основе большинства прежних сравнений с пузырями. Коэффициент цена/прибыль Шиллера находится около 42 против долгосрочного среднего значения 17.4 и лишь немного ниже рекорда декабря 1999 года. Предупреждение Цвейга звучит тише и от него труднее защититься.

Криптовалюта пользуется теми же каналами финансирования. Биткоин (BTC) торгуется около $78,618 и в прошлые периоды рисковых потрясений двигался синхронно с S&P 500.

Пока рынки растут, наличность кажется мёртвым грузом. Но она превращается в рычаг влияния в тот момент, когда она нужна всем остальным.

Source: BeInCrypto