Учитывая природу своего блокчейна, биткоин долгое время считался движущимся в рамках более широкого четырёхлетнего цикла, обусловленного халвингом, который в целом происходит каждые четыре года. Однако примерно за последний год эта закономерность была поставлена под сомнение, и популярный ончейн-аналитик Уилли Ву в своём последнем мнении по этому вопросу пришёл к такому же выводу.
Он предположил, что BTC может переходить к циклу продолжительностью от шести до восьми лет, всё сильнее подверженному влиянию тех же долговых условий и условий ликвидности, которые определяют традиционные финансовые рынки.
От халвинга к ликвидности?
Рассуждения Ву начинаются с сокращающегося шока предложения криптовалюты. После последнего халвинга в апреле 2024 года эмиссия новых BTC снизилась примерно до 0,8% от существующего предложения в год. Следующее событие, запланированное на начало 2028 года, снизит этот показатель примерно до 0,4%.
По мере того как объём вновь добытых монет становится всё менее значимым по отношению к существующему рынку, Ву утверждает, что способность халвинга диктовать более широкий ценовой цикл BTC ослабевает. Вместо этого актив может начать двигаться в большем соответствии с шести-восьмилетним циклом краткосрочного долга традиционных финансов (TradFi).
Модель халвинга работала на удивление хорошо на протяжении большей части истории биткоина. Однако сейчас структура рынка кардинально изменилась, возможно, в первую очередь из-за американских спотовых биткоин-ETF. Актуальные данные показывают, что эти финансовые продукты удерживают около 1,3 миллиона BTC, что составляет более 6% от циркулирующего предложения. Публичные компании, владеющие как минимум 1 000 BTC, в настоящее время владеют более чем миллионом монет.
Вместе ETF и эти корпоративные резервы контролировали почти 12% циркулирующего BTC – значительно больше, чем майнеры создают сейчас за год.
Среди других сторонников идеи о том, что четырёхлетний цикл мёртв, – Артур Хейз, заявивший в 2025 году, что трейдеры уделяют ему слишком много внимания, а также Fidelity Digital Assets. В отчёте за прошлый год аналитики компании задавались вопросом, может ли взрослеющий рынок BTC порождать более плавные ралли и коррекции вместо резких циклов бума и краха, характерных для прошлого.
Не все убеждены
Galaxy Research изучила тот же вопрос в июне этого года, но пришла к иному выводу – четырёхлетний цикл BTC по-прежнему прослеживается в данных. Исследователи отметили, что биткоин вновь достиг пика в октябре 2025 года, примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года – точно в рамках исторического временного окна.
Разница в том, что каждый цикл становится менее выраженным. Предыдущие медвежьи рынки биткоина приводили к падениям примерно на 85%, 84% и 77%, тогда как снижение до минимума 1 июля было значительно мягче – чуть более 53%.
Source: CryptoPotato
