Ончейн-аналитик Уилли Ву заявил, что 4-летний цикл биткоина (BTC) может подходить к концу. В посте в сети X он предположил, что рынок может перейти на 6-8-летний долговой цикл традиционных финансов (TradFi).

Это заявление прозвучало на фоне того, что биткоин торгуется около $78 011 после отскока в августе. Монета потеряла примерно половину своей стоимости после пика в $126 198, зафиксированного в октябре 2025 года.

Почему 4-летний цикл биткоина мог потерять свой двигатель

Исторически каждый халвинг вдвое сокращал темп прироста нового предложения и обнулял четырёхлетний цикл биткоина. Этот повторяющийся шок предложения был достаточно сильным, чтобы двигать цену по фиксированному графику. Теперь Ву считает, что этот механизм стал слишком незначительным, чтобы иметь значение.

С апреля 2024 года эмиссия держится на уровне около 0,8% от предложения, а халвинг 2028 года сократит её примерно до 0,4%. Для сравнения, по данным World Gold Council, золотодобытчики в 2025 году добавили около 1,7% к наземным запасам золота. Таким образом, механизм прироста предложения биткоина уже слабее, чем у золота.

К похожему выводу в феврале пришла Fidelity Digital Assets. Её исследование показало снижение волатильности даже при обновлении биткоином исторических максимумов — компания связывает это с взрослением актива. Спотовые биржевые фонды (ETF), которых не существовало ни в одном из предыдущих циклов халвинга, усиливают этот структурный разрыв.

Внутри 6-8-летнего долгового цикла TradFi

Криптотрейдеры знают халвинг как событие, связанное с предложением. Долговой цикл, напротив, — это событие спроса и ликвидности, и именно в этом ритме уже торгуются рынки акций и облигаций.

Эту концепцию популяризировал экономист Рэй Далио. В его модели ФРС снижает ставки после спада, и кредит дешевеет. Домохозяйства и компании занимают и тратят, что повышает прибыли и цены активов, а затем разгоняет инфляцию. В ответ ФРС повышает ставки, кредит ужесточается, рост замедляется, и рецессия вынуждает начать новый раунд снижения ставок.

Один полный цикл обычно занимает несколько лет. По данным Национального бюро экономических исследований (NBER), средняя продолжительность послевоенного цикла в США составляет около 75 месяцев, то есть чуть больше шести лет от пика до пика. Таким образом, диапазон в 6-8 лет, о котором говорит Ву, находится в верхней части этого исторического ряда.

Последний цикл биткоина, можно сказать, вписывается в эту модель не хуже, чем в модель халвинга. ФРС снизила ставки до нуля в марте 2020 года, а биткоин достиг пика в ноябре 2021 года. Повышение ставок началось в марте 2022 года, за которым последовал медвежий рынок. Обе модели объясняют эту последовательность событий, поэтому спор трудно разрешить.

Однако в версии Ву есть пробел. Биткоин запущен в 2009 году, и единственной рецессией с тех пор был двухмесячный спад из-за COVID в 2020 году, на который ФРС отреагировала немедленными стимулами.

В подкасте What Bitcoin Did Ву заявил, что биткоин ни разу не сталкивался с настоящим спадом делового цикла, и что 2026 год может стать первой реальной проверкой. Эта проверка может быть уже близко: по данным CME Group, вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании FOMC составляет 60%.

Аргументы против новой модели

Сторонники классического цикла утверждают, что старый сценарий по-прежнему работает точно по графику. Биткоин достиг пика примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года — в рамках исторического окна — и затем вошёл в глубокую просадку. Это та же последовательность, что наблюдалась после пиков 2017 и 2021 годов, и именно она поддерживает жизнь спора о четырёхлетнем цикле.

У обеих сторон есть и проблема размера выборки. Биткоин завершил всего четыре цикла, и подтвердить или опровергнуть гипотезу о 6-8-летней орбите можно будет не раньше следующего десятилетия.

Пока обе версии одинаково хорошо объясняют недавнюю динамику цены биткоина. Монета выросла с примерно $62 900 в начале августа. Тем не менее она по-прежнему примерно на 38% ниже своего исторического максимума.

Дальнейшие ориентиры зависят от календаря. В последних двух циклах дно наступало примерно через год после пика, что по старому сценарию указывает на минимум около конца 2026 года и восстановление к халвингу 2028 года. Более длинная орбита, напротив, сместит минимум на 2027 год или позже, а ралли будут привязаны к смягчению политики ФРС, а не к дате халвинга.

Если халвинг больше не задаёт ритм биткоину, этот актив превращается в макроинструмент с более высокой бетой.

Source: BeInCrypto