Bitcoin Magazine

Как одно рекрутинговое агентство для топ-менеджеров использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин

Connecting Excellence Group (XCE) подписала имеющее обязательную силу соглашение об основных условиях (Heads of Terms) для своей первой предполагаемой сделки по приобретению в сфере рекрутинга — специализированной рекрутинговой компании из Великобритании и США, которая за последние 12 месяцев показала выручку в размере £1,79 млн и EBITDA в размере £431 000. Компания-цель также владеет 8,216 биткоина.

Сделка ещё не закрыта и остаётся зависимой от дальнейшей юридической и финансовой проверки (due diligence), финансирования и подписания окончательного договора купли-продажи. [Читайте полное объявление XCE.]

Помимо заголовков, структура сделки даёт интересное представление о том, как операционная компания может использовать M&A как часть более широкой биткоин-стратегии.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) стремится приобретать прибыльные рекрутинговые компании, удерживать значительную часть генерируемой ими прибыли и расширять пул внутренне генерируемого капитала, доступного для роста и биткоина.

Между покупателем и целью также прослеживается заметная симметрия. Действующий операционный бизнес XCE, Spencer Riley, увеличил выручку на 20,6% за последний 12-месячный период. Компания-цель за тот же период нарастила выручку на 21,5%.

XCE стремится не просто нарастить масштаб. Компания пытается приобретать растущие прибыльные бизнесы и включать их в публичную группу, на балансе которой находится биткоин.

Покупка способности генерировать прибыль

XCE рассчитывает выплатить £575 000 в качестве первоначального денежного вознаграждения при закрытии сделки. Примерно £425 000 пойдут на погашение сумм, которые продавцы должны компаниям-целям, и вернутся в группу, в результате чего чистый отток денежных средств оценивается примерно в £150 000 без учёта расходов на сделку.

Ещё один денежный платёж в размере £60 000 должен быть выплачен в 2028 году, при этом большая часть оставшегося вознаграждения отложена и привязана к показателям EBITDA вплоть до 2029 финансового года. XCE рассчитывает удержать примерно 75–85% совокупной EBITDA приобретаемого бизнеса в течение периода earn-out.

Сравните это с показателями приобретаемого бизнеса: £1,79 млн выручки за последние 12 месяцев, £1,27 млн валовой прибыли и £431 000 EBITDA, при этом выручка растёт на 21,5% в годовом выражении.

Цель — не просто купить больше выручки. XCE стремится приобрести дополнительную способность генерировать прибыль, сохранив при этом как можно больше капитала.

Если бизнес продолжит показывать результаты после закрытия сделки, эта прибыль станет ещё одним источником капитала, доступным для реинвестирования, дополнительных приобретений и биткоина.

Именно здесь M&A начинает становиться частью биткоин-стратегии.

Приобретение баланса тоже

Эта модель может выходить за рамки выручки и прибыли.

Когда компания-цель обладает денежными резервами, XCE может структурировать сделку так, чтобы приобрести этот резерв у продавца, а затем изменить форму хранения этого капитала после того, как он окажется внутри группы. На практике это может означать привлечение капитала для приобретения существующих денежных резервов на £1 млн с последующей конвертацией этого резерва в биткоин.

Результат отличается от простого привлечения £1 млн и траты их на биткоин. XCE также приобретает операционный бизнес вокруг этого резерва: его выручку, прибыль и будущую способность генерировать денежные средства.

Предлагаемая сделка служит прямым примером того же принципа, за исключением того, что компания-цель уже произвела эту конвертацию.

Она владеет 8,216 BTC.

Согласно предложенным условиям, XCE приобретёт этот биткоин по рыночной стоимости без премии. Выплаченным денежным средствам будет соответствовать биткоин эквивалентной стоимости, который поступит на баланс XCE.

То есть биткоин не приобретается бесплатно вместе с операционным бизнесом. По сути, XCE обменивает денежные средства на эквивалентное количество биткоина, отдельно приобретая при этом базовый поток прибыли.

Тем не менее, в случае завершения сделка одновременно расширит обе стороны XCE: ещё один растущий прибыльный операционный бизнес и ещё 8,216 BTC на балансе.

Это сочетание лежит в основе модели. Одно приобретение потенциально может одновременно увеличить выручку, EBITDA и балансовые активы.

Децентрализованный «компаундер» приобретений

То, как XCE намерена управлять компаниями после их приобретения, — ещё одна важная часть стратегии.

Компания нацелена на прибыльные специализированные рекрутинговые бизнесы, которыми управляют их собственники, но не намерена объединять их в единый централизованный операционный бренд.

Приобретённые компании сохраняют свои существующие бренды, управленческие команды и операционную независимость, одновременно входя в публичную группу, за которой стоит биткоин-баланс. Это делает модель XCE ближе к децентрализованному «компаундеру» приобретений.

Вместо того чтобы пытаться создавать стоимость главным образом за счёт интеграции и сокращения издержек, стратегия построена так, чтобы отдельные бизнесы продолжали работать автономно, а XCE обеспечивала бессрочное владение, доступ к публичной группе и централизованное распределение капитала.

Действующий бизнес XCE даёт представление о том, какой именно рост компания стремится добавить. Spencer Riley получила выручку примерно в £1,84 млн за 12 месяцев, закончившихся 30 июня, что на 20,6% больше, чем годом ранее. Предполагаемая компания-цель для приобретения росла схожими темпами — выручка увеличилась на 21,5%.

Если XCE сможет и дальше приобретать бизнесы со схожей экономикой, группа сможет потенциально расти по принципу сложного процента, добавляя новые потоки прибыли, не разрушая при этом бизнесы, которые их создают. Затем эта прибыль поступает в общую систему распределения капитала, в которой биткоин — одно из возможных направлений.

Формирование более одного источника капитала

XCE не полагается исключительно на операционную прибыль для наращивания своей биткоин-позиции. По состоянию на 1 сентября компания сообщила о наличии 72,94 BTC — по сравнению с 9,27 BTC на момент её IPO в декабре 2025 года. Этому росту способствовала активность на рынках капитала.

Совсем недавно давний инвестор Adam Back приобрёл новые акции XCE, передав компании 10 BTC, что увеличило её биткоин-запасы на 15,9%.

M&A привносит ещё один источник потенциального капитала наряду с этими сделками: прибыль и балансовые активы, приобретаемые вместе с самими операционными бизнесами.

В совокупности модель выглядит примерно так:

Приобретать прибыльные бизнесы → сохранять их автономию и способность генерировать прибыль → наращивать генерацию денежного потока группы → распределять капитал между дальнейшими приобретениями и биткоином → повторять.

Внешний капитал может обеспечить немедленную покупательную способность, как показывает сделка с Adam Back. Приобретённые резервы могут добавить капитал на баланс. Прибыльные операционные бизнесы могут продолжать генерировать капитал, пока показывают результаты. XCE пытается сочетать все три источника.

Операционная экономика — на первом месте

Биткоин не превращает неудачное приобретение в удачное. XCE всё равно должна приобретать качественные бизнесы по разумным ценам, сохранять их способность генерировать прибыль и эффективно распределять получаемый капитал. Но эта стратегия показывает, как биткоин может вписаться в традиционную операционную компанию, не отрываясь от лежащего в её основе бизнеса.

Здесь важна децентрализованная структура. XCE не нужно, чтобы каждая приобретённая компания превращалась в «биткоин-бизнес». Рекрутинговые компании могут продолжать обслуживать своих клиентов, работать под своими существующими брендами и генерировать прибыль. Биткоин находится на уровне группы как часть более широкой стратегии распределения капитала.

Это формирует иной взгляд на биткоин на корпоративном балансе.

Компания может привлекать внешний капитал. Она может приобретать существующие резервы и менять форму их хранения. Она может приобретать прибыльные бизнесы и удерживать генерируемые ими денежные средства. Затем руководство может распределять капитал между операционной деятельностью, дополнительными приобретениями, прочими корпоративными нуждами и биткоином. Именно так XCE использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин.

Не путём автоматической конвертации каждого фунта прибыли в BTC, а путём построения децентрализованной группы прибыльных бизнесов, способных генерировать больше прибыли, и превращения биткоина в одно из направлений для этого капитала.

Для операторов бизнеса это, возможно, более интересный вопрос: не просто как найти больше капитала для покупки биткоина, а прежде всего как построить бизнес, способный генерировать больше капитала.

Отказ от ответственности: данный материал подготовлен от имени Bitcoin For Corporations исключительно в информационных целях. Он отражает собственный анализ и мнение автора и не должен рассматриваться как инвестиционная рекомендация. Ничто в этой статье не является предложением, приглашением или побуждением к покупке, продаже или подписке на какие-либо ценные бумаги или финансовые продукты.

Материал «Как одно рекрутинговое агентство для топ-менеджеров использует M&A, чтобы превращать прибыль в биткоин» впервые опубликован на Bitcoin Magazine, автор — Nick Ward.

Source: BitcoinMagazine