Согласно новым рекомендациям сотрудников Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), токены, которые люди получают за стейкинг эфира, не являются ценными бумагами, если они служат исключительно подтверждением внесённых монет.
В пятницу рекомендации опубликовал отдел SEC по корпоративным финансам. Три года назад та же комиссия обязала криптобиржу выплатить 30 миллионов долларов из-за стейкинга.
Что сотрудники SEC сказали о стейкинге ETH
Стейкинг — это блокировка монет для поддержки работы блокчейна в обмен на вознаграждение. Сервисы ликвидного стейкинга выдают пользователям торгуемый токен, подтверждающий, что они заблокировали монеты.
На ценные бумаги распространяются требования о регистрации и раскрытии информации. Тест Хауи — критерий, установленный Верховным судом в 1946 году, — определяет, рассчитывают ли покупатели получить прибыль благодаря усилиям других людей.
Согласно разделу часто задаваемых вопросов, токен-подтверждение стейкинга является «цифровым инструментом», если лежащая в его основе монета — цифровой товар. В толковании от 17 марта SEC и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) назвали 16 цифровых товаров. Эфир (ETH), который торговался примерно по 2 685 долларов, был в их числе.
Как стейкинг из мишени SEC превратился в одобренную сотрудниками практику
В феврале 2023 года Kraken выплатила 30 миллионов долларов и закрыла свой сервис стейкинга в США, урегулировав претензии SEC. Комиссия заявила, что Kraken рекламировала доходность до 21% годовых.
«Будь то стейкинг как услуга, кредитование или другие способы: криптовалютные посредники, предлагая инвестиционные контракты в обмен на токены инвесторов, обязаны предоставлять надлежащую информацию и гарантии, предусмотренные нашими законами о ценных бумагах», — предупредил тогдашний председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Генслер.
Четыре месяца спустя SEC подала в суд на Coinbase, заявив, что ее программа стейкинга представляет собой незарегистрированное предложение ценных бумаг. В феврале 2025 года ведомство прекратило это дело.
Затем, в мае и августе 2025 года, сотрудники SEC опубликовали заявления о том, что стейкинг на уровне протокола и ликвидный стейкинг не предполагают предложения ценных бумаг.
Единственное условие: токен должен оставаться квитанцией
Загвоздка кроется в том, как сотрудники SEC определяют квитанцию. Токен не может менять права, связанные со стейкингом ETH, или давать дополнительные вознаграждения.
Провайдер также не может выдавать внесенные монеты в кредит, закладывать их или использовать повторно. Токен также не определяет и не фиксирует размер вознаграждения. В этом и заключается отличие от Kraken, которая рекламировала собственные показатели доходности.
Не все в SEC согласились с таким подходом. Комиссар Кэролайн Креншоу заявила, что августовское заявление 2025 года о ликвидном стейкинге основано на предположениях, которые могут не соответствовать тому, как работают реальные программы. Свой ответ она озаглавила «Осторожно: ликвидный стейкер».»
В тех же ответах на часто задаваемые вопросы также говорилось о выкупе токенов — когда проект тратит собственные средства, чтобы выкупить свои токены на рынке. В уже работающей сети объявление о выкупе не считается обещанием, которое могло бы превратить токен в ценную бумагу. Однако в незавершённой сети обещание доходности за счёт выкупа всё ещё может считаться таким обещанием.
В самих ответах на часто задаваемые вопросы говорится, что они не имеют юридической силы. Это особенно важно теперь, когда в этом месяце законопроект Clarity Act, призванный разделить надзор за криптовалютами между SEC и CFTC, не прошёл в Сенате.
В марте BeInCrypto сообщило, что, по словам аналитиков, регуляторы уже выполнили большую часть обещаний законопроекта. В том же анализе указали на слабое место: в отличие от закона, разъяснения могут быть отозваны следующей администрацией.
Источник: BeInCrypto
