Трампфляция — инфляция, связанная с пошлинами президента Дональда Трампа и войной с Ираном, — перешла в более устойчивую фазу.Новые данные показывают, что базовая инфляция всё лето держалась на уровне около 3,3%, хотя общий рост цен резко замедлился.
Именно разрыв между снижением общего уровня цен и устойчивой базовой инфляцией — главная история. Он говорит о том, что трампфляция вышла за пределы цен на бензин и закрепилась в экономике США в целом.
Два фронта инфляционной проблемы трампфляции
В июле Трамп восстановил действие пошлин на основании раздела 301 Закона о торговле — спустя несколько месяцев после поражения в Верховном суде. Компании переложили возросшие расходы на импортные материалы на покупателей.
В конце февраля Иран закрыл Ормузский пролив, перекрыв ежедневный поток примерно в 20 миллионов баррелей нефти. Это около одной пятой мировых поставок сырой нефти.
По данным, на которые ссылается Barchart, в сентябре цена дизельного топлива достигла рекордных 6,50 доллара за галлон. Через пролив также проходит примерно треть мировых поставок удобрений, что повышает затраты на выращивание сельхозкультур и производство продуктов.
Устойчивость инфляции видна по базовому индексу расходов на личное потребление (PCE) — предпочтительному показателю инфляции ФРС. Он не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители.
Макростратег Джим Бьянко отмечал, что базовый PCE уже 65 месяцев подряд превышает целевой уровень ФРС в 2%. По его словам, эта череда месяцев показывает, что рынки упускают из виду главную историю, зацикливаясь на нефти.
Почему это важно для рынков
Тем не менее Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) под председательством Кевина Уорша 16 сентября повысил процентные ставки на четверть процентного пункта. Чтобы обуздать укоренившуюся инфляцию, обычно требуется продолжительный цикл повышений, а не одно-единственное решение.
Это проблема для фондового рынка, который торгуется вблизи самой высокой оценки со времён пузыря доткомов. Ориентиром служит коэффициент цена/прибыль Шиллера. Рост Уолл-стрит, подогретый ИИ, уже в значительной мере учитывает ожидания дальнейшего постепенного снижения ставок.
Если же трампфляция и дальше будет вынуждать ФРС действовать, эта ставка может не оправдаться. Инвесторам, рассчитывающим на более дешёвые деньги, возможно, стоит пересмотреть свои ожидания относительно продолжительности ралли. Станет ли ФРС под руководством Уорша смотреть на ситуацию так же, может проясниться на следующем заседании.
Источник: BeInCrypto
