Хедж-фонды держали рекордные 7% торгуемых казначейских облигаций США в конце 2025 года на рынке стоимостью примерно 30 триллионов долларов. Регуляторы предупреждают, что кредитное плечо за этими позициями может усилить смятение на рынке казначейских облигаций.
Офис финансовых исследований (OFR), подразделение Министерства финансов, оценил их наличные казначейские активы в 2 триллиона долларов. Это почти в три раза больше уровня пятилетней давности.
Почему хедж-фонды покупают больше казначейских облигаций
Пенсионные фонды долгое время обеспечивали спрос на долгосрочные государственные облигации. Тем временем, Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) сообщает, что аппетит к ним угасает по мере того, как пенсионные фонды переходят от фиксированных выплат.
Хедж-фонды вступили в игру, согласно CNBC. Данные Федеральной резервной системы показывают, что отечественные хедж-фонды купили чистые 87 миллиардов долларов казначейских облигаций в первой половине 2026 года.
Ведущая стратегия — это сделка на основе наличных и фьючерсов. Фонды покупают казначейские облигации и продают соответствующие фьючерсы, надеясь захватить небольшую разницу в цене между ними.
Поскольку этот разрыв невелик, фонды активно занимают средства через соглашения о обратном выкупе (репо), краткосрочные кредиты, обеспеченные казначейскими облигациями.
Что может пойти не так, если хедж-фонды начнут продавать казначейские облигации
Дон Стейнбругге, основатель и генеральный директор Agecroft Partners, говорит, что сделки на основе разницы часто имеют кредитное плечо 20 раз и более.
“Как мы видели в марте 2020 года, когда ликвидность на рынке казначейских облигаций резко ухудшилась, фонды с кредитным плечом могут быть вынуждены быстро распродать свои позиции.”
Дон Стейнбругге, Agecroft Partners, через CNBC
Когда волатильность возрастает, кредиторы могут выставлять маржинальные требования, которые представляют собой требования о дополнительной наличности. Фонды могут тогда сбрасывать казначейские облигации, что приведет к падению цен и вынудит другие фонды выйти с рынка.
Федеральная резервная система’в своем майском отчете сообщила, что кредитное плечо хедж-фондов остается близким к рекордным уровням, сосредоточенным среди крупных фондов. Аналогичное предупреждение ранее в этом году выпустил Банк международных расчетов (BIS), который обслуживает центральные банки.
Доходность 10-летних облигаций выше 5% достигла своего самого высокого уровня с 2007 года в понедельник. 30-летние облигации достигли своего максимума с 2002 года во вторник.
Тем не менее, Morgan Stanley оценивает, что позиции с кредитным плечом по сделкам на основе разницы сократились примерно на пятую часть в этом году, до 1,2 триллиона долларов.
Аргументы в пользу хедж-фондов в казначейских облигациях
Тем не менее, Кен Хайнц, президент Hedge Fund Research, говорит, что активная торговля обеспечивает ликвидность как в период ралли, так и в период распродаж. Это в конечном итоге может успокоить колебания ставок, сказал он.
Те же фонды, которые сглаживают торговлю на спокойных рынках, могут стать вынужденными продавцами в условиях распродажи. Если доходность продолжит расти, маржинальные требования могут проверить, смогут ли фонды с кредитным плечом удержать свои позиции.
Источник: BeInCrypto
