Шесть американских акций в центре внимания после распродажи на Nasdaq на $2,5 трлн

Распродажа и ее непосредственный контекст

В четверг распродажа уничтожила около $2,5 трлн рыночной капитализации Nasdaq, поскольку инвесторы избавлялись от акций компаний, связанных с ИИ. В качестве причин падения указываются два фактора: ужесточение регулирования искусственного интеллекта и замедление строительства центров обработки данных. Эти опасения оказали давление на рыночную тему ИИ, хотя в статье отмечается, что отчетные показатели выручки или прибыли некоторых компаний продолжали расти. Масштаб снижения особенно подчеркивает важность различать настроения инвесторов и результаты компаний.

Небольшое восстановление в пятницу не прервало затяжной спад: Nasdaq зафиксировал четвертое недельное снижение подряд. Поэтому сам по себе отскок дает мало оснований считать, что инвесторы уже оставили опасения позади. По приведенным данным, резкое падение в четверг сменилось частичным улучшением в пятницу на фоне продолжающейся череды недельных потерь. В источнике рынок характеризуется как технически слабый, поэтому перспектива более широкого восстановления остается неопределенной.

В центре внимания — шесть компаний из сфер производства микросхем, электроэнергетики, облачных вычислений, транспорта и стриминга. Их объединяет то, что в статье консенсусная оценка Уолл-стрит для всех них оптимистична, однако аргументы в каждом случае основаны на разных показателях и сопровождаются конкретными опасениями. Оценки потенциала роста от аналитиков — это прогнозы, а не свершившиеся факты; показатели роста и оценки компании сами по себе не доказывают, что акции восстановятся. Практический вопрос, который ставит обвал котировок: сможет ли зафиксированный рост компаний оправдать их оценку в условиях сохраняющейся неопределённости.

Nvidia и Vistra: рост, связанный с инфраструктурой ИИ

Nvidia — самый наглядный пример противоречия между резким падением акций и быстрым ростом бизнеса. В четверг акции компании подешевели на 9,3%, тогда как квартальная выручка удвоилась и достигла 96,2 млрд долларов. Кроме того, в статье говорится, что аналитики ожидают потенциал роста примерно на 75%. Эти цифры отражают совершенно разные вещи: первая — немедленную реакцию рынка, вторая — изменение выручки компании, а третья — прогноз. Ни одна из них сама по себе не позволяет понять, как инвесторы будут оценивать акции дальше.

Как сообщается, акции Nvidia торгуются с коэффициентом 15,4 к прогнозной прибыли — этот показатель в статье представлен как свидетельство того, что акции становятся всё доступнее. В то же время они по-прежнему стоят ниже своей 200-дневной скользящей средней, что указывает на сохраняющуюся техническую слабость. Следующее обозначенное событие — публикация квартального отчёта компании 17 ноября, которая может помочь определить дальнейшее направление движения акций. В источнике не сказано, какими будут результаты, поэтому и аргументы в пользу оценки, и сигналы на графике пока остаются предварительными.

В случае Vistra связь между выработкой электроэнергии и спросом со стороны центров обработки данных выходит на первый план. В пятницу акции энергетической компании выросли на 10,5% после сообщения о том, что скорректированная EBITDA за квартал увеличилась на 50%. Аналитики прогнозируют потенциал роста на 63%, однако в статье также отмечаются возможные ограничения на инфраструктуру ИИ как фактор риска. Поэтому инвестиционная привлекательность компании зависит как от операционных результатов, так и от государственной политики в отношении расширения центров обработки данных. Сообщения о росте акций и прибыли касаются недавних событий, тогда как прогноз и регуляторные риски описывают неопределённые перспективы.

Расходы на облачные технологии и диверсификация бизнеса

Amazon сочетает рост облачного бизнеса с широкой операционной базой. В последнем квартале облачное подразделение компании выросло на 39,3%, а операционная маржа достигла рекордных 13,9%. В статье говорится, что разнообразие направлений бизнеса может отчасти защитить компанию от волатильности акций, ориентированных на ИИ. Это потенциальный буфер, но не защита от более широкого падения рынка. Показатели компании свидетельствуют об ускорении облачного бизнеса и росте операционной рентабельности, тогда как инвестиционные расходы создают отдельные трудности для генерации денежных средств.

Согласно статье, масштабные инвестиции Amazon в инфраструктуру привели к отрицательному годовому свободному денежному потоку. Это важный противовес сильному росту облачного бизнеса и рекордной операционной марже: расходы на создание мощностей могут поглощать денежные средства, даже когда операционные показатели улучшаются. Представленные данные не позволяют оценить объём инвестиций или определить, когда свободный денежный поток может стать положительным. Для инвесторов, оценивающих компанию после распродажи акций, соотношение между расширением бизнеса и генерацией денежных средств остаётся ключевым вопросом, а не решённой задачей.

Alphabet сообщила о росте выручки на 25%, а продажи её облачного подразделения более чем удвоились. В статье коэффициент форвардной прибыли компании, равный 20,7, назван привлекательным с учётом такого роста: оценка рассматривается в контексте расширения бизнеса, а не сама по себе. Однако в той же публикации отмечается отрицательный свободный денежный поток за квартал, обусловленный масштабными капитальными затратами. Таким образом, приведённые показатели допускают две противоположные трактовки: сильный рост по отчётности и значительные инвестиционные обязательства, которые сейчас оказывают давление на денежный поток.

Компании, ориентированные на потребителей, и нерешённая проверка рынка

Проблема Alphabet с денежным потоком в одном отношении схожа с проблемой Amazon: обе компании активно инвестируют в инфраструктуру, и, согласно публикации, за соответствующий период у обеих был отрицательный свободный денежный поток. В статье не приводятся общие суммы расходов или сроки изменения этого показателя, поэтому на её основании нельзя определить, как долго продлится давление. Сильные результаты облачного бизнеса не снимают проблему. Инвесторам необходимо сопоставлять показатели роста с затратами на расширение мощностей, особенно на фоне обеспокоенности рынка строительством центров обработки данных.

Uber и Netflix предлагают альтернативы компаниям, наиболее тесно связанным с инфраструктурой ИИ. Квартальный объём заказов Uber вырос на 20%, а свободный денежный поток составил $2,5 млрд; аналитики видят потенциал роста почти на 47%. Однако поводом для беспокойства остаётся более слабый прогноз по прибыли. Netflix тем временем отчиталась о росте квартальной выручки на 12% и повышении рентабельности, но замедление роста рекламного бизнеса делает восстановление менее предсказуемым. У каждой компании есть обнадёживающие операционные показатели, но также и конкретная причина не считать прогноз аналитиков гарантированным.

Акции Netflix торгуются вблизи годовых минимумов, а прогнозный мультипликатор прибыли составляет 17,7 — в статье его называют относительно низким. Однако замедление роста рекламного бизнеса усложняет обоснование такой оценки. В более широком смысле по всем шести акциям сохраняются позитивные консенсусные рекомендации Уолл-стрит, хотя техническая картина рынка остаётся слабой. Как отмечает статья, следующий вопрос — сможет ли рост прибыли поддержать оценки на фоне распродажи акций ИИ-компаний. При этом остаётся неясным, как на это повлияют регулирование, активность в сфере дата-центров и результаты компаний.

Источник: BeInCrypto