Последний месяц биткоин провёл в боковике около $63 700, и свежий отчёт VanEck Bitcoin ChainCheck трактует ситуацию как осторожную паузу, а не как формирование дна: деривативы сигналят о страхе, экономика майнеров близка к многолетним минимумам, а долгосрочные держатели усиливают хватку.

Отчёт середины июля описывает момент как консолидацию, а не восстановление. 12 июля биткоин закрылся на $63 742 — без изменений к уровню месяцем ранее, но на 33% ниже полугодового максимума и на 14% ниже 200-дневной скользящей средней, проходящей около $74 000. Пауза завершает два месяца снижения — на 3,6% в мае и на 20,5% в июне. Объём спотовой торговли летом истончился, снизившись примерно на 29% в среднем до около $5,1 млрд в день.

Деривативы: страх, но не паника

VanEck считает рынок деривативов оборонительным. Перекос вменённой волатильности put/call расширился до +11,4 процентного пункта — 83-й процентиль с 2021 года. Ставка финансирования бессрочных фьючерсов держится около +4,5% в среднем за 30 дней, примерно вдвое ниже долгосрочных +8,4%. Компания называет два маркера настоящего дна, которых пока нет: перекос выше +15 пунктов или уход ставки финансирования в отрицательную зону.

Оттоки из ETP и крепкая рука холдеров

Спрос за месяц ушёл в минус: американские спотовые ETP потеряли 40 010 BTC (около $2,40 млрд), тогда как корпоративные казначейства добавили 2 343 BTC, а майнеры удержали 1 204 BTC. Отдельно отмечено, что компания Strategy направила $1,38 млрд на погашение конвертируемых облигаций, оставшись с резервом $900 млн, и впервые с 2022 года продала часть биткоинов. Ончейн-картина при этом обратная: доля монет, удерживаемых дольше года, выросла до 60,8% предложения против 59,1% полгода назад.

Экономика майнеров у многолетних минимумов

Хешрейт сети держался у рекордных значений около 930 EH/s, тогда как цена падала, что опустило подразумеваемую «хешцену» примерно до $30,6. Среднесуточная выручка майнеров составила $28,5 млн — на 39,5% меньше, чем год назад. Акции майнеров упали примерно на 42% от годовых максимумов. На этом фоне компании разворачиваются к хостингу для искусственного интеллекта: VanEck выделяет 20-летнюю аренду TeraWulf с Anthropic на $19 млрд и сделку CleanSpark на $6,6 млрд. Для терпеливых держателей, заключает фирма, структурная картина остаётся конструктивной на фоне сжимающейся базы предложения.

Источник: BitcoinMagazine