Ethereum (ETH) опустился примерно до $1711, а отток средств из спотовых ETH-ETF растянулся на седьмую неделю подряд. При этом данные самой сети указывают в противоположную сторону.

Более широкий уход денег из двух крупнейших криптофондов в пользу новых продуктов выглядит как складывающаяся ротация. Ethereum оказался ровно посередине этого сдвига.

Семь красных недель у мейджоров

Спотовые биткоин-ETF закрыли седьмую неделю подряд с выводом средств. Недельный нетто-поток — разница между приходящими в фонды и уходящими из них деньгами — сжался с $1,72 млрд оттока 5 июня до $68 млн к 22 июня.

У Ethereum-ETF та же серия из семи красных недель, и здесь темп тоже остывает: последний недельный отток составил $66 млн против $255 млн, выведенных в середине мая. Новая неделя, впрочем, только началась, и итог будет виден к пятнице.

Оба мейджора теряют деньги, но скорость потерь снижается, а не растёт.

XRP, Solana и HYPE забирают приток

Контраст возникает, стоит добавить в картину фонды поменьше. Приток в XRP-ETF идёт восьмую неделю подряд и удержался в плюсе даже во время ценового провала начала июня.

Фонды на Solana (SOL) с середины мая остаются преимущественно положительными — лишь пара слабых недель — и держат около $836 млн чистых активов.

Фонды на Hyperliquid (HYPE) с момента запуска 13 мая не показали ни одной красной недели и собрали порядка $183 млн. Раскол похож на раннюю ротацию в криптовалютных ETF, хотя приток в альткоин-фонды пока невелик.

Спрос на стейкинг ETH кратно превышает выход

Если деньги и бегут из Ethereum, сеть об этом не знает. В очереди на выход из валидаторов стоит около 223 000 ETH против примерно 2,68 млн ETH в очереди на вход — спрос на стейкинг превышает давление выхода примерно в двенадцать раз. Это ровно противоположно тому, как выглядит волна продаж.

Реальные потоки подтверждают: за последние десять дней чистые депозиты валидаторов ушли в плюс после «выходных» дней в начале июня. Расстейканный ETH, который всё же добирается до бирж, остаётся каплей: даже в самый оживлённый день на площадки попало около 24 000 ETH — доля от суточных биржевых притоков.

Биржевые балансы и привязка stETH

Изменение чистой позиции бирж — метрика, отслеживающая приход и уход монет с площадок, — смягчилось примерно с −564 000 ETH на 9 июня до −442 000 на 22 июня, оставаясь при этом чистым выводом.

Привязка stETH держалась около 1,0 на всём протяжении примерно 20-процентного падения ETH в начале июня. Чистая привязка говорит, что держатели не бросились расстейкивать и продавать.

Ротация, которую цифры ETF не показывают

Одна прямая метрика переворачивает картину. Кастомный индекс ротации отслеживает долю ETH в совокупном пятидневном нетто-потоке BTC и ETH, а затем нормирует её z-оценкой к собственной 30-дневной истории. Значение +1,05 указывает на крен в сторону ETH. Оговорка в том, что доля ETH в этом потоке — всего 21%, то есть большую часть по-прежнему забирает биткоин.

Индикатор срабатывает потому, что измеряет изменение, а не уровень: раньше доля ETH держалась ближе к 12–15%, поэтому скачок до 21% лежит примерно на одно стандартное отклонение выше её собственной нормы.

Проще говоря, на марже деньги перетекают в ETH быстрее обычного — даже когда каждая публикация по ETF остаётся красной. Заголовочные потоки фондов этого не видят, а прямой разбор структуры потока замечает. Но при значении чуть выше +1 это ранний и слабый сигнал, а не подтверждённый тренд.

Что подтвердит ротацию

Пока «большая ротация» — паттерн, а не состоявшийся сдвиг. Для подтверждения нужно, чтобы приток в XRP, SOL и HYPE вырос в масштабе, пока биткоин и Ethereum продолжают терять деньги.

Тезис ломается двумя способами: зелёные недельные значения у мейджоров закончат его, и то же сделает остановка притока в альткоин-фонды.

Ethereum остаётся выбивающимся из ряда — здоровая сеть и слабый спрос на ETF одновременно. Продолжающийся отток из Ethereum-ETF рядом с положительным индексом ротации намекает, что уходящие из фонда деньги не обязательно уходят из актива. Отличить восстановление спроса на Ethereum-ETF от более глубокой ротации в конкурирующие фонды позволит только возврат к положительным недельным потокам.

Источник: BeInCrypto