Акции Ionic Digital Inc. (NASDAQ: IOND) в день дебюта на Nasdaq во вторник, 28 июля, выросли более чем на 25% — с цены открытия в $50 почти до $63. Этот скачок дал биткоин-майнеру подразумеваемую оценку примерно в $2,75 млрд.

Ionic вышла на биржу через прямой листинг, а не через традиционное первичное публичное размещение (IPO). При прямом листинге существующие акционеры продают свои акции напрямую на открытом рынке, новые бумаги не выпускаются, и компания не привлекает нового капитала. Такая схема позволяет избежать комиссий за андеррайтинг и локап-ограничений классического IPO, но при этом цена открытия в первый день определяется исключительно спросом и предложением, из-за чего дебют может оказаться более волатильным.

От банкротства Celsius до Nasdaq

Ionic Digital появилась в январе 2024 года из процедуры банкротства Celsius Network. Компания получила большую часть майнингового оборудования Celsius Mining для добычи биткоина (BTC), а также около $195 млн наличными и 540 BTC. По сути, её создали для того, чтобы дать бывшим клиентам Celsius долю в работающем майнинговом бизнесе, а не оставлять их с неликвидными требованиями внутри рухнувшего кредитора.

Первоначально этими майнинговыми площадками управляла Hut 8 (NASDAQ: HUT) по четырёхлетнему соглашению, подписанному в феврале 2024 года. Менее чем через год Ionic расторгла эту договорённость и взяла управление под свой прямой контроль, хотя Hut 8 сохранила миноритарную долю. Собственные акции Hut 8 в этом году резко подорожали на фоне аналогичных сделок по хостингу для ИИ, что подчёркивает, как быстро рынок переоценивает майнеров, способных перепрофилировать свои энергетические и охлаждающие мощности под арендаторов из числа дата-центров.

Ставка на ИИ-инфраструктуру

Теперь Ionic сдаёт в аренду свой объект Cedarvale мощностью 234 мегаватта в Западном Техасе провайдеру облачных ИИ-услуг Nscale. Десятилетний контракт оценивается примерно в $2 млрд законтрактованной выручки, а февральская поправка может довести эту сумму до $2,6 млрд. Такие долгосрочные договоры аренды привлекательны для инвесторов, поскольку превращают главный актив майнера — дешёвые энергомощности — в предсказуемый денежный поток, который не растёт и не падает вместе с ценой биткоина.

При этом Ionic не прекратила добычу биткоина. Компания по-прежнему управляет четырьмя площадками в Мидленде (Техас) и в мае добыла чуть менее 25 BTC — в дополнение к казначейскому запасу в 2861 BTC. Объём добычи, вероятно, будет сокращаться по мере перевода всё большей доли мощностей на ИИ-клиентов, оставляя компании гибридную модель: сжимающееся майнинговое направление, которое всё ещё даёт экспозицию на биткоин, наряду с растущей базой доходов от хостинга.

Дебют добавляет Ionic в более широкую группу майнеров, разворачивающихся в сторону ИИ-хостинга, чтобы сгладить колебания цены биткоина. Hut 8, TeraWulf и IREN уже прошли похожим путём к долгосрочным контрактам с гиперскейлерами — крупнейшими облачными и ИИ-операторами, которым нужны огромные и надёжные блоки электроэнергии. Для майнеров такие арендаторы обеспечивают более стабильную маржу, чем сам майнинг, где вознаграждение снижается после каждого халвинга, а прибыльность зависит от волатильной цены монеты.

Листинг Ionic даёт кредиторам Celsius торгуемую акцию вместо частного требования, позволяя им выйти из позиции или удерживать её по рыночным ценам. Он также сильнее привязывает будущее Ionic к её способности выигрывать контракты на ИИ-инфраструктуру, а не к ежедневной цене биткоина — стратегический сдвиг, который рынок, судя по всему, вознаградил в первый же день торгов.

Источник: BeInCrypto