Мелкие инвесторы Южной Кореи поставили $19 млрд на ИИ-чиповые фонды с плечом. Спустя месяцы эта сделка рухнула. Обвал KOSPI стёр треть индекса с июня — самое глубокое падение со времён мирового финансового кризиса 2008 года.

Около $1,59 трлн рыночной стоимости исчезло. Samsung Electronics и SK Hynix, два тяжеловеса индекса, обеспечили 76% этой потери. Теперь Банк Кореи (BOK) сигнализирует о новых повышениях ставки.

Как обвал KOSPI уничтожил ставку в $19 млрд с плечом

Биржевые фонды (ETF) с плечом на отдельные акции удваивают дневное движение одной акции. Прибыль приходит вдвое быстрее. Как и убытки.

С середины 2025 года инвесторы влили более $19 млрд в такие фонды, отслеживающие производителей чипов памяти. Данные Bloomberg показывают, что одни только продукты на SK Hynix привлекли $10,8 млрд. Это более чем вдвое больше общей суммы по Samsung.

Тайминг был жестоким. Шестнадцать таких ETF, привязанных к Samsung и SK Hynix, разместились в Сеуле 27 мая. Неделями позже обусловленное ИИ ралли памяти развернулось, подпитывая более широкую распродажу чипов памяти.

Гонконгский фонд, предлагающий двойную дневную доходность SK Hynix, рухнул на 86% от своего июньского пика.

Принудительные продажи, запоздалые меры и извинения

Обвал вынудил брокеров сбрасывать активы клиентов. Примерно $1,4 млрд розничных позиций были принудительно проданы за июнь и июль, показывают данные биржи.

Это были два самых тяжёлых месяца ликвидаций в этом году. Маржинальные кредиты просели до 27,4 трлн вон ($19,3 млрд) — самого низкого уровня 2026 года. Этот сжим перекликается с более широкими предупреждениями о рекордном маржинальном долге на мировых рынках.

Регуляторы утроили минимальный депозит, необходимый для торговли этими продуктами, до 30 млн вон ($21 700) с 31 июля. Они также заморозили новые листинги и запретили рекламу.

Дневной объём по семи ETF с плечом на SK Hynix затем обвалился на 90% до менее чем 100 млн акций. Меры против ETF с плечом пришли лишь после того, как регуляторы одобрили эти продукты вблизи пика рынка.

Министр финансов Ку Юн-чхоль извинился в парламенте 29 июля за то, что одобрил их без достаточной проверки.

Morgan Stanley, недавно повысивший рейтинг южнокорейских акций, оценивает, что делеверидж пройден более чем наполовину. Иностранные инвесторы не убеждены. Они сбросили рекордные $30 млрд в июне и более $10 млрд с тех пор.

Розничные деньги бегут на Уолл-стрит, пока BOK становится ястребиным

Мелкие трейдеры Кореи, прозванные «муравьями», голосуют кошельками. В июле они купили американских акций на $4,6 млрд — впятеро быстрее июньского темпа, сообщил Reuters. Зарубежные покупки впервые с февраля превзошли внутренние.

Государственные налоговые льготы должны были удержать эти деньги дома. Вместо этого в июле счета увидели свой первый месячный отток.

Политика ставок могла бы углубить боль. Старший заместитель управляющего BOK Рю Сан-дэ сказал во вторник, что вероятны новые повышения. Июльское повышение на четверть пункта до 2,75% было первым с января 2023 года.

«Ожидается, что рост останется устойчивым на фоне беспрецедентного роста доходов, тогда как базовое инфляционное давление сохраняется, а риски финансовой стабильности могут возрасти», — Рю сделал эти замечания на брифинге в Сеуле, отметив, что потребительские цены в июле выросли на 2,8% — выше цели центробанка в 2%.

Плечо свернулось. Доверие не восстановилось. При KOSPI на рекордно низких 5,1 форвардных прибылей охотники за выгодными сделками ещё могут вернуться. Пока что решение BOK по ставке 27 августа — следующий тест рынка.

Источник: BeInCrypto