Следующая крупная волна снижения биткоина может прийти не от майнеров, оттока из ETF, макроданных, неизвестных крупных китов или даже войн и ухудшения экономики. Её источником рискует стать самый известный корпоративный покупатель BTC — если он и правда превратится в регулярного продавца, чего опасаются многие критики и эксперты.

Мы решили спросить у ChatGPT, что он думает по этому поводу: насколько реальна угроза и как низко может уйти BTC, если Strategy действительно начнёт распродавать часть своих криптоактивов ради выплаты дивидендов или покрытия других расходов.

Угрожает ли Strategy цене BTC?

Постоянный критик криптовалют Питер Шифф — не единственный, кто бьёт тревогу из-за стратегии Strategy привлекать средства через STRC ради накопления новых биткоинов. Ранее мы сообщали, что популярный криптоаналитик Kaleo предупредил: компании потребуется продать не менее 50 000 биткоинов в ближайшие пару лет, чтобы профинансировать дивиденды и прочие расходы.

ChatGPT предупредил, что если крупнейший корпоративный держатель BTC действительно начнёт сбрасывать более значительные объёмы — а не 32 монеты, проданные несколько недель назад, — первичный рыночный шок способен отправить актив к многолетним минимумам в районе $52 000. Причём это лишь базовый сценарий и первая реакция: более глубокая коррекция, вызванная утратой доверия к структуре капитала Strategy, может увести биткоин к $45 000.

По мнению чат-бота, крайне маловероятно, что Strategy станет распродавать «сотни тысяч монет», однако настоящая опасность для цены актива кроется в смене нарратива.

«Долгие годы Strategy была самым надёжным корпоративным покупателем биткоина на рынке. Когда BTC проседал, инвесторы ожидали, что компания Майкла Сэйлора привлечёт капитал и купит ещё. Это создавало психологическую поддержку. Если тот же рынок начнёт считать, что Strategy обязана продавать BTC для обслуживания собственных финансовых инструментов, эта поддержка быстро превратится в сопротивление».

Почему важен STRC

STRC, известные также как Stretch, — это бессрочные привилегированные акции компании с плавающей ставкой. Проще говоря, инвесторы покупают STRC ради денежной доходности, а Strategy использует привлечённый через инструмент капитал для поддержки своего биткоин-ориентированного баланса. Бумага сконструирована вокруг заявленной величины в $100.

Компания может корректировать ставку дивиденда, чтобы удерживать STRC вблизи этого уровня. Когда акции торгуются около или выше $100, модель работает как задумано: можно выпускать новые привилегированные бумаги через программы размещения по рыночной цене, привлекать деньги, покупать больше BTC и поддерживать механизм в движении.

Когда же номинал в $100 пробит, конструкция оказывается под угрозой. При нынешних ценах ниже $90 STRC уже не ведёт себя как стабильный высокодоходный инструмент, а торгуется с заметным дисконтом к уровню, который компания хочет удерживать. Отсюда несколько проблем.

Во-первых, слабеет способность Strategy выпускать новые STRC: продажа бумаг ниже целевой зоны $100 нарушала бы замысел продукта или сигнализировала бы, что инвесторы требуют куда большего дисконта. Во-вторых, ставку дивиденда, возможно, придётся поднимать, чтобы вернуть покупателей. И наконец, вместо того чтобы направлять поступления от STRC на покупку BTC, компании, возможно, придётся задействовать денежные резервы, продажи обыкновенных акций или — как и предупреждают выше — продажи биткоина, лишь бы не сорвать выплату дивидендов.

Источник: CryptoPotato