В пятницу на Deribit истекают опционы на биткоин (BTC) и эфир (ETH) примерно на $10,63 млрд. Экспирация приходится на рынок, который продолжает сползать вниз, пока трейдеры ищут дно.

Биткоин торгуется около $60 200 после падения на 2% за сутки, эфир — примерно по $1 580 после более резкого снижения на 4,43%. Оба актива находятся далеко ниже своих уровней максимальной боли.

Путы стоят дороже коллов

Пятничная экспирация — крупнейшее опционное событие квартала на Deribit. Основная часть объёма приходится на биткоин: контракты примерно на $9,06 млрд против $1,57 млрд у эфира. Максимальная боль — это цена, при которой обесценивается наибольшее число опционов; для биткоина она составляет $70 000, для эфира — $2 000.

В абсолютных цифрах открытый интерес смещён в сторону коллов, однако позиционирование говорит об осторожности. Соотношение путов к коллам по биткоину — 0,63: 92 154 колла против 57 652 путов. У эфира показатель ниже — 0,50. Перевес коллов отражает бычьи ставки, которые теперь застряли значительно выше текущей цены.

По данным Greeks.live, 25-дельта-скью по биткоину резко ушёл в минус на краткосрочных контрактах: −10,7% на однодневном горизонте, −11,3% на недельном и −9,6% на месячном. Более длинные сроки спокойнее — около −6% и −5%.

«Путы по-прежнему торгуются с заметной премией к коллам на всех основных сроках», — отмечают аналитики Greeks.live.

Эта премия отражает устойчивый спрос на краткосрочную защиту от снижения: трейдеры платят за хедж от дальнейшего падения, а не гонятся за ростом.

Вопрос дна

Greeks.live помещает отрицательную гамму в диапазон $60 000–$64 000 — там, где биткоин торгуется сейчас. Положительная гамма распределена от $67 000 до $82 000 с кластерами около $67 000, $71 000, $75 000 и $80 000. Основную часть дилерской экспозиции формируют июньские, июльские и сентябрьские контракты. В компании уточняют, что данные IBIT в расчёт не включены.

Такая структура способна удерживать цену в рваном боковике вблизи текущих уровней вплоть до экспирации. Эфир же из-за более глубокого падения ушёл заметно ниже своей отметки максимальной боли в $2 000.

Экспирация к тому же выпадает на широкий спад крипторынка: оба актива на этой неделе обновили многомесячные минимумы.

Часть прогнозистов ждёт сначала более глубоких потерь. Цзян Чжоэр, основатель майнингового пула BTC.TOP, ожидает дно в конце 2026 года в районе $42 000–$44 000. Он ссылается на mNAV Strategy, опустившийся до 0,72 — близко к минимуму 2022 года. Сооснователь BitMEX Артур Хейз допускал дно биткоина на $40 000 в пределах полугода, но его цель на конец года по-прежнему выше $200 000.

Более широкая четырёхлетняя циклическая модель Цзяна указывает на дно ближе к концу октября. Он пережил в майнинге несколько халвингов и планирует откупать вблизи минимума.

Сама Deribit при этом предостерегает от переоценки притяжения к максимальной боли.

«Хотя максимальная боль остаётся широко отслеживаемой метрикой, недавние квартальные экспирации дали мало свидетельств устойчивого эффекта притягивания цены перед расчётом», — указали аналитики Deribit.

Оба актива входят в расчёт, оставаясь ниже максимальной боли. Ближайшие сессии покажут, продолжат ли продавцы поиск дна или в игру наконец вступят покупатели.

Источник: BeInCrypto