Акции MicroStrategy (MSTR) около $104 привлекают ставки на рост со стороны краткосрочных трейдеров, тогда как крупнейшие покупатели остаются в стороне, рассчитывая, что бумага подешевеет ещё. В этом расхождении — весь сюжет: трейдеры видят уровень, который стоит защищать, а крупные инвесторы — акцию, прикованную к падающему биткоину.

Компания дешевле собственного биткоина

Биткоин-запас Strategy составляет 847 363 BTC, купленных примерно за $64,1 млрд — в среднем около $75 651 за монету. При биткоине в районе $64 000 этот запас стоит примерно $54,4 млрд, то есть компания в минусе почти на $10 млрд.

Сама акция оценена ещё ниже. При примерно 351,6 млн акций по цене около $104 капитализация MicroStrategy составляет порядка $36,5 млрд — это ниже $54,4 млрд биткоина на балансе и намного ниже $64,1 млрд, которые за него заплатили. Проще говоря, всю компанию можно купить дешевле, чем стоит её биткоин.

Дисконт возник потому, что механика MSTR работает циклом. Когда акция торгуется выше стоимости биткоина на балансе, Strategy продаёт новые бумаги с премией и тратит выручку на новые покупки, а биткоин в расчёте на акцию растёт. Ниже этой стоимости цикл разворачивается: новые акции покупают меньше биткоина, чем уже приходится на каждую существующую. Крупные размещения прекратились, компания добавляет биткоин лишь малыми порциями и даже немного продавала в этом году ради выплаты дивидендов.

Двойное дно против оттока денег

По оценке BeInCrypto, на графике MSTR, возможно, сформировалось двойное дно, а объём продаж между двумя минимумами заметно снизился. Однако индикатор Chaikin Money Flow, отражающий контроль институциональных покупателей или продавцов, находится на уровне -0,25 и продолжает снижаться — слабее, чем в начале июня, когда он держался выше нуля. Снижение объёма продаж — не то же самое, что новые покупки.

Причина оттока — привязка к биткоину: 30-дневная скользящая корреляция MSTR с BTC по состоянию на 23 июня близка к 0,75 против примерно 0,40 в мае. Крупные покупатели, судя по всему, ждут стабилизации биткоина.

Опционы и ончейн-данные

Соотношение пут/колл по объёму снизилось с 1,11 (17 июня) до 0,92 (23 июня) — то есть на падении дневной поток развернулся в пользу коллов; по открытому интересу показатель почти не изменился и держится около 0,97. По данным Nansen, кошельки «умных денег» держат чистый лонг по бессрочному контракту MSTR на Hyperliquid примерно на $297 000. Ставка невелика: кошельки-киты стоят нейтрально, аккаунты публичных фигур — в чистом шорте примерно на $180 000.

Уровни

Отсчёт идёт от двойного дна $103,84 (зона $104). Первое сопротивление — $135,27, уровень Фибоначчи 0,236 предыдущего движения; ниже него любой рост остаётся отскоком. Потеря $103,84 открывает $97,13 (уровень 0,382), а пробой — более глубокую поддержку около $66,31. Двойное дно подтверждается только сильным ростом на растущем объёме, иначе фигура может не сработать.

Источник: BeInCrypto