CryptoQuant призвала MicroStrategy прекратить покупки биткоина (BTC) и восстановить денежный резерв. Исследовательская фирма опубликовала эту рекомендацию 23 июня — примерно через две недели после того, как биткоин-казначейство под руководством Майкла Сэйлора уже начало это делать.

Что говорится в отчёте CryptoQuant

В отчёте от 23 июня CryptoQuant указывает, что годовые дивидендные обязательства MicroStrategy выросли почти вчетверо — до $1,2 млрд в 2026 году. Долларовый резерв, из которого идут эти выплаты, за тот же период сократился на 38%. Бумаги STRC — привилегированные акции с плавающей ставкой, которые Strategy позиционирует как стабильный инструмент около $100, — на прошлой неделе провалились до $82,50. Это рекордный минимум, примерно на 17,5% ниже номинала. Разрыв, по расчётам CryptoQuant, сократил покрытие дивидендов с более чем семи лет до примерно 14 месяцев. До мая резерв был около $2 млрд, но затем компания потратила порядка $1,5 млрд на выкуп конвертируемых облигаций с погашением в 2029 году.

Продавать биткоин ради пополнения резерва, по мнению аналитиков, было бы контрпродуктивно: у MicroStrategy нереализованный убыток в $10,6 млрд, поскольку BTC торгуется заметно ниже её средней цены покупки около $75 000.

«Стратегическим приоритетом компании должна стать пауза в покупках биткоина и восстановление денежного резерва», — заявил аналитик CryptoQuant Хулио Морено.

Разворот случился раньше

Еженедельные отчёты Strategy показывают, что сдвиг начался до предупреждения. На неделе 22 июня компания купила всего 520 BTC примерно за $35 млн, при этом привлекла $335,5 млн от продажи обыкновенных акций и направила $300 млн в резерв, доведя его до $1,4 млрд. Неделей ранее она купила 1 587 BTC, но большую часть выручки тоже увела в кэш. За обе недели Strategy продавала акций больше, чем тратила на биткоин. Сама компания объясняет накопление кэша защитой кредитного качества привилегированных бумаг — это отход от давнего обещания только покупать.

О чём теперь спор

Спотовая цена биткоина держалась около $62 534, теряя примерно 2,5% за день, так что казначейство остаётся под водой. По оценке CryptoQuant, для восстановления STRC резерв должен вырасти примерно до $2,8 млрд — вдвое больше нынешних $1,4 млрд. Продавать биткоин ради поддержки STRC компания не обязана: она может поднять дивиденд с текущих 11,5% или выпустить больше акций MSTR — рычаги, которыми уже пользовалась. Вопрос больше не в том, восстанавливать ли резерв, а в том, успеет ли MicroStrategy сделать это достаточно быстро. Следующий отчёт о покупках покажет, остаётся ли кэш в приоритете перед биткоином.

Источник: BeInCrypto