Акции производителей чипов в первом полугодии 2026 года обошли и бигтех, и криптовалюты. Филадельфийский полупроводниковый индекс вырос на 102%, тогда как «великолепная семёрка» потеряла 2%, а биткоин (BTC) — 33%, следует из данных Deutsche Bank и CoinGecko.

При этом крупные банки расходятся во взглядах на второе полугодие: Goldman Sachs ожидает, что инвесторы продолжат поддерживать чипмейкеров, а Morgan Stanley считает, что сделка уже начала разворачиваться.

Как выглядела таблица полугодия

В полугодовом зачёте Deutsche Bank Филадельфийский полупроводниковый индекс стал лучшим крупным активом в мире, прибавив 102% с января по июнь (график распространила Schaeffer’s Investment Research). Следом идёт насыщенный чипами корейский KOSPI с ростом 89% и японский Nikkei с 35%. Для сравнения, Nasdaq поднялся лишь на 13%, а S&P 500 — чуть менее чем на 10%. «Великолепная семёрка», два года тянувшая американский рынок, закрыла полугодие на 2% ниже.

Криптовалютам пришлось хуже. Биткоин за полгода потерял 33%, снизившись примерно с 87 500 до менее чем 59 000 долларов, по данным CoinGecko. Ether (ETH) упал на 47%, Solana (SOL) — на 41%. Традиционные защитные активы тоже не спасли: золото просело на 7%, серебро — на 18%. Потоки в фонды говорят о том же: VanEck Semiconductor ETF вырос на 72%, iShares Semiconductor ETF — на 99%, тогда как Roundhill Magnificent Seven ETF слегка снизился. Тем временем дефицит памяти и накопителей заставил чипмейкеров поднять цены — отрасль приближается к 1 трлн долларов годовой выручки.

Goldman: рынок платит тем, кто зарабатывает

Специалист Goldman Sachs по деривативам Брайан Гарретт объяснил расхождение в клиентской записке на прошлой неделе (её цитирует Stocktwits). По его словам, одна из причин снижения экспозиции на «семёрку» кажется почти слишком простой, поскольку месяцами лежала на виду: рынок справедливо вознаграждает тех, кто зарабатывает (бенефициаров капзатрат, полупроводники), и одновременно ставит под вопрос тех, кто тратит (гиперскейлеров).

Microsoft, Amazon, Meta и Google вкладывают сотни миллиардов долларов в дата-центры, и рынок всё чаще воспринимает эти расходы как издержку без доказанной отдачи. Компании же, продающие чипы, память и оборудование, признают выручку уже сегодня.

По этой логике сильнее всех достаётся криптовалютам: биткоин ничего не зарабатывает на строительстве ИИ-инфраструктуры, поэтому торговался вместе с «тратящими», а не с «зарабатывающими». Давление усилилось после того, как предупреждение Майкла Бьюрри о пузыре обвалило акции производителей памяти в этом месяце. Тот же раскол проявился и внутри крипторынка: Render (RNDR) прибавил 17%, NEAR Protocol (NEAR) — 18% за полугодие, тогда как большинство крупных монет потеряли более 30% (CoinGecko). Оба токена продают доступ к вычислительным мощностям — самому дефицитному ресурсу цикла. Впрочем, закономерность не универсальна: Bittensor (TAO) и Fetch.ai (FET) всё равно снизились. Майнеры биткоина занимают промежуточное положение: Riot Platforms продолжает продавать BTC, финансируя разворот в сторону ИИ, а конкуренты ищут похожие сделки по дата-центрам.

Morgan Stanley видит разворот

Стратег Morgan Stanley Майкл Уилсон в понедельник заявил, что импульс в чипах угасает, а инвесторы перекладываются в гиперскейлеров, сообщает Bloomberg. Филадельфийский индекс упал почти на 14% от июньского рекорда, хотя с сентября остаётся выше на 123%. Трещины появились ещё до июля: блестящий прогноз Micron не удержал ралли, а KOSPI в июне срабатывал на защитных остановках торгов. Поэтому Уилсон предпочитает гиперскейлеров на ближнем горизонте и ждёт от них смягчения планов по расходам.

Стратег JPMorgan Мислав Матейка, в свою очередь, считает, что во втором полугодии ралли выйдет за пределы технологического сектора: по его словам, «ИИ вряд ли останется единственной историей в городе».

Для криптовалют этот спор важнее, чем кажется. Если капитал уйдёт из перегруженной сделки в чипах и начнёт искать отстающих, биткоин — один из крупнейших ликвидных отстающих на рынке. Токен торгуется около 61 626 долларов после того, как короткий сквиз на выходных ненадолго подбросил его к 64 000. При этом ни один крупный банк пока не назвал цифровые активы следующей целью ротации.

Источник: BeInCrypto