Инвестбанк Mizuho понизил рекомендацию по акциям Circle (CRCL) с нейтральной до «хуже рынка» и срезал целевую цену. Почти одновременно JPMorgan понизил оценки по Circle и Coinbase. Оба банка указывают на растущее давление на экономику стейблкоина USDC.

Open USD меняет расклад

Mizuho опустил целевую цену до $50 с $85 — более чем на 41%. От текущих $63,22 это подразумевает снижение примерно на 21%.

Главной угрозой аналитик банка Дэн Долев считает Open USD — обеспеченный долларом токен, запущенный 30 июня при поддержке более 140 компаний, включая Visa, Mastercard и Coinbase. Его устройство отличается от модели Circle: бизнес может выпускать и погашать токен бесплатно, а доход от резервов за вычетом небольшой комиссии остаётся у партнёров.

Модель же Circle построена на удержании значительной части доходности казначейских активов. По мнению Долева, со временем партнёры по дистрибуции будут требовать от компании всё больше. Свою оценку издержек на дистрибуцию и транзакции на 2027 год банк поднял до 73% с 64%, а прогноз скорректированной EBITDA срезал до $699 млн с $1,09 млрд.

«Дилемма заключённого» от JPMorgan

Аналитики JPMorgan во главе с Кеннетом Уортингтоном обратили внимание на пересмотренное соглашение о разделе доходов с Hyperliquid. По их мнению, новая структура подталкивает Circle и Coinbase конкурировать друг с другом при продвижении USDC — ситуация, которую банк описывает как дилемму заключённого.

Бумаги Circle с начала года потеряли более 20%. Во вторник торги закрылись на отметке $63,22.

Источник: BeInCrypto